注册会计师《财务成本管理》老师带你做习题(8)

2010年注册会计师《财务成本管理》科目
第八章 资本预算

　　【考情分析】

　　本章主要介绍资本预算原理，包括资本预算的概念和投资项目的主要评估方法。本章与第9章“项目现金流和风险评估”关系密切，考生应将这两章的知识融会贯通，掌握解答综合题的能力。本章题型除客观题外，也有可能与第9章结合出计算分析题或综合题。本章平均考分在5分左右。

　　近三年本章题型、分值分布

　　知识点一——资本预算概述

　　1.单选题：通常不直接产生现实的经营现金流入，而得到一项选择权的投资项目是（ ）。

　　A.扩张性项目

　　B.重置性项目

　　C.强制性项目

　　D.新产品研发项目

　　【正确答案】D

　　2.单选题：下列关于资本预算与经营预算的区别的说法不正确的是（ ）。

　　A.经营预算是分部门编制的

　　B.经营预算可以针对多年度的事项编制

　　C.资本预算是针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门

　　D.资本预算会涉及不同的会计期

　　【正确答案】B

　　知识点二——项目评估的基本方法

　　5.多选题：下列关于项目投资评价的说法正确的有（ ）。

　　A.投资项目的预期收益率大于零，企业的价值将增加

　　B.现值指数是相对数指标，反映投资的效益

　　C.企业投资取得低于资本成本的收益，则摧毁了股东财富

　　D.投资人要求的收益率是投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的收益

　　【正确答案】CD

　　6.单选题：下列表述中不正确的是（ ）。

　　A.净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值之差

　　B.当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率

　　C.当净现值大于零时，获利指数小于1

　　D.当净现值大于零时，说明该投资方案可行

　　【正确答案】C

　　7.多选题：影响项目内部报酬率的因素包括（ ）。

　　A.投资项目的有效年限 B.投资项目的现金流量

　　C.资本成本 D.净现值

　　【正确答案】AB

　　10.计算题：（2009新制度）甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－II。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为l 000 000元（假定第5年年末P－II停产）。财务部门估计每年固定成本为600 000元（不含折旧费），变动成本为200元／盒。另外，新设备投产初期需要投入净营运资金3 000 000元。净营运资金于第5年年末全额收回。

　　新产品P－II投产后，预计年销售量为50 000盒，销售价格为300元／盒。同时，由于产品P－I与新产品P－II存在竞争关系，新产品P－II投产后会使产品P－I的每年经营现金净流量减少545 000元。

　　新产品P－II项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。

　　要求：

　　（1）计算产品P－II投资决策分析时适用的折现率。

　　【正确答案】

　　权益资本成本＝4%＋1.4×（9%－4%）＝11%

　　加权平均资本成本＝8%×（1－25%）×40%＋11%×60%＝9%

　　（2）计算产品P－II投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。

　　【正确答案】

　　初始现金流量＝－（10 000 000＋3 000 000）＝－13 000 000元

　　年折旧额＝10 000 000×（1－5%）/5＝1 900 000元

　　经营期现金流

　　＝[50 000×（300－200）－600 000－1 900 000]×（1－25%）＋1 900 000－545 000

　　＝3 230 000元

　　第5年末折余价值＝10 000 000×5%＝500 000元

　　第5年末设备变现利得纳税＝（l 000 000－500 000）×25%＝125 000元

　　第5年设备变现净收入＝ l 000 000－125 000＝875 000元

　　第5年处置期现金流＝875 000＋3 000 000＝3 875 000元

　　第5年年末现金流量净额＝3 230 000＋3 875 000＝7 105 000元

　　（3）计算产品P－II投资的净现值。

　　【正确答案】

　　NPV＝3 230 000×（P/A,9%,4）＋ 7 105 000×（P/F,9%,5）－ 13 000 000＝2 081 770.5元

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