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2012注会《财务成本管理》知识点预习：期权的投资策略二
注册会计师考试《财务成本管理》科目
第九章 期权估价
知识点十、期权的投资策略二
二、抛补看涨期权
股票加空头看涨期权组合。做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）。
【提示】
（1）组合净收入和组合净损益的计算
| 组合净收入 | 组合净损益 | |
| 股价＜执行价格 | 股票售价 | 股票售价－股票买价＋期权（出售）价格 |
| 股价＞执行价格 | 执行价格 | 执行价格－股票买价＋期权（出售）价格 |
（2）特点
抛补看涨期权组合缩小了未来的不确定性。如果股价上升，锁定了收入和净收益，净收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益。如果股价下跌，净损失比单纯购买股票要小一些，减少的数额相当于期权价格。
最大净收入＝X
最大净收益＝X－S0＋P
【提示】出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略。如果基金管理人计划在未来以100元的价格出售股票，以便套现分红。他现在就可以抛补看涨期权，赚取期权费。如果股价上升，他虽然失去了100元以上部分的额外收入，但是仍可以按计划取得100元现金。如果股价下跌，还可以减少损失（相当于期权费收入），因此成为一个有吸引力的策略。
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