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注册会计师考试《财务成本管理》练习题：第七章 企业价值评估
E公司去年销售收入为5000万元，去年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），金融资产为10万元，预计今年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转次数保持与去年一致，净负债的税后利息率为4%，税后利息按上年末净负债余额和预计税后利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。
要求：
（1）计算今年的净投资；
（2）计算今年的税后经营利润；
（3）计算今年的实体现金流量；
（4）计算今年的收益留存。
【正确答案】
（1）根据“净经营资产周转次数保持与去年一致”可知今年净经营资产增长率＝销售收入增长率＝8%，即今年净经营资产增加2500×8%＝200（万元），由此可知，今年净投资为200万元
（2）由于税后经营净利率＝税后经营利润/销售收入，所以，今年税后经营利润
＝5000×（1＋8%）×10%＝540（万元）
（3）实体现金流量＝税后经营利润－净投资
＝540－200＝340（万元）
（4）今年净利润＝540－（2500－2200）×4%＝528（万元），多余的现金＝净利润－净投资＝528－200＝328（万元），去年底的金融负债＝净负债＋金融资产＝300＋10＝310（万元），因此，应该归还的借款为310万元，剩余的现金328－310＝18（万元）用于发放股利，收益留存为528－18＝510（万元）
【答案解析】
【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】
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