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注会《财务成本管理》互斥方案项目投资决策
首先，要明确的是如果项目间的投资总额和寿命都相等时，折现率、现金流入现值都相同，那么我们以前学过的五种折现评价方法都可以进行决策。选择收益最大的项目。
其次，如果寿命期相同，但是投资额不同，那么要用差额投资内含报酬率法。此方法的关键点是差额内含报酬率的计算：
1、计算两种方案现金流量的差量（一般是将现金流量较大的减去现金流量较小的）。
2、使差额现金流量的净现值为零，计算出内含报酬率。
3、将内含报酬率与基准利率比较。
4、决策：当内含报酬率>基准利率，说明投资额较大的方案能够带来更多的投资回报，因此选择投资额大的方案。反之，说明投资额大的方案会毁损公司财富，应选择投资额小的方案。
最后，当项目的寿命期不相同时，来直接比较它们的回收额不具有可比性，所以就需要引入另一种决策方法——年均净回收额法。具体计算：
1、计算每个方案的净现值。由于项目的寿命期不同，所以这时比较方案之间的净现值来决策显然不科学，那么要使其具有可比性，就要考虑资金的时间价值因素。
2、将每个方案的净现值除以其相应的年金现值系数，从而得到年均净回收额。使结果间具有可比性。
3、决策：年均净回收额最大的方案为最优.
【例4—14】 有两个互斥投资方案：方案C和方案D。相关数据如表4—21所示，企业要求的最低报酬率为10%，要求作出决策。
表4—23 方案C和方案D的现金流量 单位：元
| 年份 | 现金净流量 | |
| C | D | |
| O 1 2 3 4 5 | －4 000 2 000 3 000 4 500 | －7 000 300 500 4 000 1 500 12 000 |
（1）方案C与方案D的净现值：
NPVC＝2000×（P/S，10%，1）＋3 000×（P/S，10%，2）＋4 500×（P/S，10%，3）－4 000＝3 675.7（元）
NPVD＝300×（P/S，10%，1）＋500×（P/S，10%，2）＋4 000×（P/S，10%，3）＋1 500×（P/S，10%，4）＋12 000×（P/S，10%，5）－7000＝5 166.2（元）
（2）方案C与方案D的年均净回收额：
方案C：3 675.5÷（P/A，10%，3）＝3 675.5÷2.4869＝1 478（元）
方案D：5 166.2÷（P/A，10%，5）＝5 166.2÷3.7908＝1 363（元）
由计算结果可知，方案C的年均净回收额1 478元大于方案D的年均净现值1 363元，方案C为最优方案。利用差量分析，也能得出同样的结果。
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