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中级审计师《审计专业相关知识》预习：股利政策的基本理论
第二部分
第六章 利润及其分配管理
知识点七、股利政策的基本理论
（一）股利无关论（MM理论）
| 主要观点 | 投资者并不关心公司股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定。 |
| 理论假设 | 基本假设是完全市场理论 （1）资本市场具有强式效率性 （2）不存在股票的发行和交易费用（没有股票筹资费用） （3）不存在个人或公司所得税 （4）公司的投资决策与股利决策是彼此独立的 |
（二）股利相关论
| 一鸟在手论 | 在手之鸟：当期股利收益 在林之鸟：未来的资本利得 一鸟在手，强于二鸟在林：股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。 |
| 信号传播论 | 股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。 （1）股利增长——可能传递了未来公司创造未来现金能力的增强，该公司的股票价格就会上涨。 （2）股利减少——可能传递企业未来公司经营状况变坏的信息，该公司股票的价格就会下跌。 |
| 假设排除论 | MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。 1.即使非常完善、成熟的资本市场，也不具备强式效率性。 2.在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在 3.公司的投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。 |
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