资深答疑奉献：《财管》（旧制度）每日一练错题点评

　　说明：这些题目是从正保会计网校每日一练中精选出来的题目，平均错误率在50%以上，之所以强调错题，一方面是因为考前的这段时间应该多关注做过的题目，尤其是做错的题目，争取不要犯同样的错误；另外一方面是通过错题要进行扩展和总结，因此网校邀请了资深答疑老师对错题进行了详细分析与扩展，满足了大家在冲刺阶段的综合复习需要。相信通过这样的复习和提高，大家都能够信心满满的走进考场，预祝大家学习进步，梦想成真。

　　1、多项选择题

　　◎下列关于可转换债券的说法正确的有（　）。

　　A.转换比率＝债券市价/转换价格

　　B.赎回溢价随债券到期日的临近而减少

　　C.设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份

　　D.设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报

　　1、正确答案：BCD答案解析：转换比率＝债券面值/转换价格，所以选项A不正确。参见教材201－203页。

　　知识扩展：转换比率是债权人通过转换可以获得的普通股股数，转换比率（转换股数）=债券面值/转换价格；此处需要理解一个知识点，股本筹资规模指的是发新股票后筹集的股本，其中，股本＝股数×每股面值。例如：假设债券面值为1000元，规定的转换价格为20元/股，即可以转换50股，每股面值1元，则转换之后的股本筹资规模＝50×1＝50（元），转换之后获得的股权筹资额为1000元。如果转换期的股价为10元，则为了获得1000元的股权筹资额，必须发行1000/10=100（股），股本筹资规模＝100×1＝100（元）。因此，转换可转换债券之后的股本筹资规模（50元）低于按照转换期的股价筹资的股本规模（100元）。即转股价格高于转股期内的股价，会降低公司的股本筹资规模

　　2、多项选择题

　　◎在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性保护条款的有（　）。

　　A.限制借款企业支付现金股利

　　B.限制借款企业资本支出规模

　　C.不准借款企业投资于短期内不能收回资金的项目

　　D.要求企业主要领导人购买人身保险

　　2、正确答案：AB答案解析：根据教材的198页相关表述可知，选项AB是答案。选项CD属于特殊性保护条款。

　　知识扩展：一般性保护条款有十条，而特殊性保护条款有五条，建议考生记住特殊性保护条款的五条，不属于特殊性保护条款的就是一般性保护性条款。同时要记住：短期借款筹资中的周转信贷协定，补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。

　　3、单项选择题

　　◎下列等式不正确的是（　）。

　　A.经营营运资本＝经营流动资产－经营流动负债

　　B.股权现金流量＝实体现金流量－债权人现金流量

　　C.股权现金流量＝税后利润－净投资＋债务净增加

　　D.债权人现金流量＝税后利息支出＋偿还债务本金－新借债务

　　3、正确答案：A答案解析：根据教材273页的内容可知，经营营运资本＝经营现金＋经营流动资产－经营流动负债，因此，选项A的表达式不正确；根据教材276－277页内容可知，选项B、C、D的表达式正确。

　　知识扩展：在第十章中，现金资产可以分为两部分，一部分是生产经营所必须额持有量，目的是为了应付各种意外支付，他们属于经营现金资产，另一部分属于金融资产。所以第十章的经营营运资本等于经营现金+经营流动资产-经营流动负债，而在第二章当中没有对现金资产进行相应的区分，所以第二章中的营运资本=经营流动资产-经营流动负债。

　　4、多项选择题

　　◎下列适合建立标准成本中心的有（　）。

　　A.车间班组

　　B.人事部

　　C.仓库

　　D.医院

　　4、正确答案：AD答案解析：参见教材439页。

　　知识扩展：标准成本中心，必须是所生产的产品稳定而明确，并且已经知道单位产品所需要的投入量的责任中心，典型代表是制造业工厂，车间，工段，班组等。实际上，任何一种重复性的活动都可以建立标准成本中心，医院根据接受检查或放射治疗的人数，快餐业根据售出的盒饭多少，都可以建立标准成本中心。

　　5、单项选择题

　　◎东大公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.1，资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%，东大公司的所得税税率为25%.则本项目含财务风险的β值是（　　）。

　　A.1.31

　　B.1.26

　　C.0.75

　　D.0.33

　　5、正确答案：C答案解析：在类比法下，A公司的贝塔资产＝项目的贝塔资产，A公司产权比率＝60%/（1－60%）＝1.5，贝塔资产＝1.1/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.5.本项目含有风险的β值是贝塔权益＝0.5×〔1＋（1－25%）×40/60〕＝0.75.总结扩展：本题是类比法的考察，类比法的公式如下：

　　β资产=β权益/「1+（1-所得税率）×（负债/权益）」

　　β权益=β资产*「1+（1-所得税率）×（负债/权益）」

　　它的原理是：加载或者卸载财务杠杆，其中其实卸载可比权益的财务杠杆，就是剔除了财务杠杆，即用含有财务杠杆的β权益剔除财务杠杆的影响，如果考虑所得税率的情况下其实就是除以资产负债率，因为资产负债率可以反映财务杠杆，在考虑所得税的情况下，产权比率剔除所得税的影响，因为产权比率也可以衡量企业的财务杠杆，要剔除财务杠杆的影响，所以就除以1+产权比率×（1-所得税率）。我们可以记住这个公式：β资产＝β权益÷[1+（1-所得税率）×替代企业的产权比率]＝β权益÷[1+（1-所得税率）×（负债/权益）]，加载就正好相反，再加上财务杠杆的作用，过程相反。

　　6、多项选择题

　　◎下列关于资本投资的说法正确的是（　　）。

　　A.投资的对象是生产性资本资产

　　B.投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加

　　C.投资者要求的收益率即资本成本，这是实际成本

　　D.企业投资取得低于资本成本的收益，则摧毁了股东财富

　　6、正确答案：ABD答案解析：资本成本是一种机会成本，并不是实际成本。资本成本是投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的收益。所以选项C的说法不正确。

　　总结扩展：本题考查的是资本投资的知识点，资本投资这个知识点把握应该掌握以下几点：

　　1.投资的主体是企业；2.投资的对象是生产性资本资产；3.资本投资项目皮国家的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值则将增加，投资项目的收益率小于资本成本时企业的价值将减少。

　　7、单项选择题

　　◎下列说法不正确的是（　）。

　　A.产权比率和权益乘数与偿债能力有关，也与盈利能力有关

　　B.利息保障倍数可以反映长期偿债能力

　　C.应收账款周转率的计算应使用财务报表上列示的应收账款的数额

　　D.总资产周转率可以反映盈利能力

　　7、正确答案：C答案解析：产权比率和权益乘数是两种常用的财务杠杆计量，可以表明债务的多少，与偿债能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关，所以选项A的说法正确；长期债务不需要每年还本，却需要每年支付利息。利息保障倍数表明1元债务利息有多少倍的息税前收益作保障，它可以反映债务政策的风险大小。如果企业一直保持按时付息的信誉，则长期负债可以延续，举借新债也比较容易。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望，所以利息保障倍数可以反映长期偿债能力，选项B的说法正确；财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算，所以选项C的说法不正确；在销售利润率不变的条件下，周转的次数越多，形成的利润越多，所以总资产周转率可以反映盈利能力，选项D的说法正确。

　　总结扩展：本题考查的是基本财务指标的相关知识点，对于该知识点把握应该关键注意以下几点：短期偿债能力比率：

长期偿债能力比率

资产管理比率

盈利能力比率

　　8、单项选择题

　　◎全面预算按其涉及的业务活动领域分为（　）。

　　A.销售预算

　　B.生产预算

　　C.财务预算

　　D.总预算

　　8、正确答案：A答案解析：全面预算按其涉及的业务活动领域分为销售预算、生产预算和财务预算。

　　本题考查的是全面预算的业务预算，该知识点大家具体掌握一下日常业务预算：

　　9、多项选择题

　　◎下列关于可转换债券的说法不正确的有（　）。

　　A.如果转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，则会增加公司的股权筹资额

　　B.逐期提高可转换债券转换比率的目的是促使债券持有人尽早转换为股票

　　C.可以减少筹资中的利益冲突

　　D.可转换债券的标的股票都是发行公司自己的股票

　　9、正确答案：ABD答案解析：股权筹资额指的是发行股票筹集的资金总额。假设债券面值为1000元，平价发行，规定的转换价格为20元/股，即每张可转换为50股，转换之后获得的股权筹资额是1000元；如果转换时的股价为30元，则按照该价格发行50股之后，可以获得的股权筹资额为30×50＝1500（元），由于1000小于1500，因此，A的说法不正确。逐期提高可转换债券转换价格的目的是促使债券持有人尽早转换为股票，所以B不正确。

　　可转换债券的标的股票一般是其发行公司自己的股票，但也有其他公司的股票，如可转换债券发行公司的上市子公司的股票。因此选项D不正确。

　　本题考核的知识点就是关于可转换债券，这里出主观题的可能性不大，就目前距离考前这段时间来说，考生还是要对教材的基本知识点再把一下，好好记忆一下，老师认为在现在这个阶段，理解不是关键点，最关键的是记住，考试时直接选择就可以了。本题要求选择不正确的，我们分析一下：A.如果转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，则会增加公司的股权筹资额，这个说法不正确，可以通过一个例子来说明，股权筹资额指的是发行股票筹集的资金总额。假设债券面值为1000元，平价发行，规定的转换价格为20元/股，即每张可转换为50股，转换之后获得的股权筹资额是1000元；如果转换时的股价为30元，则按照该价格发行50股之后，可以获得的股权筹资额为30×50＝1500（元），由于1000小于1500，因此，A的说法不正确。B的说法也是不正确的，正确的说法是逐期提高可转换债券转换价格的目的是促使债券持有人尽早转换为股票。C的说法正确。D不正确，可转换债券的标的股票一般是其发行公司自己的股票，但也有其他公司的股票，如可转换债券发行公司的上市子公司的股票。

　　10、多项选择题

　　◎下列关于可转换债券的说法正确的有（　）。

　　A.赎回价格一般高于可转换债券的账面价值，两者差额随到期日的临近而减少

　　B.制定回售条款的目的是保护债权人利益，吸引投资者

　　C.设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票

　　D.赎回期结束之后，即进入不可赎回期

　　10、正确答案：BC答案解析：选项A的正确说法应该是：赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者差额随到期日的临近而减少。注意：债券的“账面价值”和债券的“面值”不是同一个概念，债券的“面值”指的是债券票面上标明的价值，债券的“账面价值”指的是账面上记载的债券价值，不仅仅包括债券的面值，还包括未摊销的债券溢折价等等。对于选项D，参见教材203页。

　　本题考核的知识点是关于可转换债券，这样的题目并没有难度，这几个选项都是教材上面的原话，考生只要熟悉教材，在考试中，很快就可以选出正确答案的。

　　11、多项选择题

　　◎在产品成本按定额成本计算时，下列等式不正确的是（　）。

　　A.月末在产品成本＝月末在产品数量×在产品定额单位成本

　　B.产成品总成本＝月初在产品成本＋本月发生费用－月末在产品成本

　　C.产成品单位成本＝产成品总成本÷产成品产量

　　D.月末在产品应分配的材料成本＝月末在产品定额材料成本×材料费用分配率

　　11、正确答案：D答案解析：选项D中的式子是按定额成本比例分配完工产品和月末在产品成本的等式。参见教材365页。

　　这个题目很简单，是考核的完工产品和在产品之间的分配方法，考生要熟悉教材上面介绍的这六种方法，掌握它们各自的特点和适用情况。最常用的有可能出主观题的是约当产量法（这是重点）、在产品按定额成本计算、定额比例法（也是经常考到的），其他几种方法通常是在客观题目里面出现。

　　看本题的几个选项，如果我们熟悉教材的话，一眼就可以看出选项D中的式子是按定额成本比例分配完工产品和月末在产品成本的等式，而其他几个选项是在产品成本按定额成本法核算的公式，所以，本题的答案为D.

　　12、多项选择题

　　◎关于剩余股利政策的说法不正确的是（　）。

　　A.“保持目标资本结构”是指一年中始终保持同样的资本结构

　　B. 法律规定留存的公积金可以长期使用，是利润留存的一部分

　　C. 如果需要补充资金，则不会动用以前年度的未分配利润分配股利

　　D. 需要的资金数额等于资产增加额

　　12、正确答案：AD答案解析：“保持目标资本结构”并不是指一年中始终保持同样的资本结构，而是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标。所以，A的说法不正确；公积金是从净利润中提取的，属于利润留存的一部分，可以长期使用。所以，B的说法正确；只有在资金有剩余的情况下，才会动用以前年度的未分配利润分配股利。如果需要补充资金，则不会动用以前年度的未分配利润分配股利。因为超量分配之后，需要再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。由此可知，C的说法正确；需要的资金数额指的是需要的长期投资资本数额，不是指资产增加额。所以，D的说法不正确。（参见教材236页）

　　本题考查的知识点是剩余鼓励政策，在第八章股利分配中这是一个重点，在后面第十章企业价值评估中也有应用，因此，对于剩余股利政策要重点把握一下。

　　A.“保持目标资本结构”是指一年中始终保持同样的资本结构，这种说法是不正确的，“保持目标资本结构”并不是指一年中始终保持同样的资本结构，而是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标。

　　B. 法律规定留存的公积金可以长期使用，是利润留存的一部分，这个说法是正确的，因为公积金是从净利润中提取的，属于利润留存的一部分，可以长期使用。

　　C. 如果需要补充资金，则不会动用以前年度的未分配利润分配股利，是正确的。只有在资金有剩余的情况下，才会动用以前年度的未分配利润分配股利。如果需要补充资金，则不会动用以前年度的未分配利润分配股利。

　　D. 需要的资金数额等于资产增加额，是不正确的，需要的资金数额指的是需要的长期投资资本数额，不是指资产增加额。

　　这里一定要好好看一下教材的相关内容，掌握该政策的精髓。

　　13、计算题

　　◎ABC公司目前的资本结构为：长期债券900万元，普通股1200万元，留存收益900万元。其他有关信息如下：

　　（1）公司债券面值为1000元/张，票面利率为7%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价为1050元/张，发行费用为每张债券40元；

　　（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；

　　（3）国库券的利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；

　　（4）公司所得税率为25%；

　　（5）由于股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%.

　（1）.下列计算正确的是（　）

　　A.债券的税后成本是5.12%（提示：介于5%和6%之间）

　　B.按照资本资产定价模型计算普通股成本10.2%

　　C.按照风险溢价法计算留存收益成本10.2%

　　D.加权平均资本成本是8.65%

　　13、正确答案：ABCD答案解析：（1）1050－40＝1000×7%×（1-25%）×（P/A，K，10）＋1000×（P/S，K，10）

　　1010＝52.5×（P/A，K，10）＋1000×（P/S，K，10）

　　因为：

　　52.5×（P/A，6%，10）＋1000×（P/S，6%，10）

　　＝52.5×7.3601＋1000×0.5584＝944.81 52.5×（P/A，5%，10）＋1000×（P/S，5%，10）

　　＝52.5×7.7217＋1000×0.6139＝1019.29所以：（K-5%）/（6%－5%）＝（1010－1019.29）/（944.81－1019.29）

　　解得：债券的税后成本K＝5.12%

　 （2）该股票的β系数＝0.5×3.9/3.0＝0.65普通股成本＝5%＋0.65×8%＝10.2%

　　「提示」股票市场的风险附加率指的是（Km－Rf）

　　（3）留存收益成本＝5.12%＋5%＝10.12%（4）资本总额＝900＋1200＋900＝3000（万元）

　　加权平均资本成本＝900/3000×5.12%＋1200/3000×10.2%＋900/3000×10.12%＝8.65%这道题考察的知识点比较全面，首先要知道债券的税后成本的计算，公式参见教材244页中间部分，即用未来现金流入现值和现金流出现值相等的折现率，类似的方法还有计算项目内含报酬率，债券的收益率等等。相关知识点是内插法的运用，在内插法的使用上，并没有难度，下笔做一遍就可以了。

　　其次，本题考查了资本资产定价模型相关指标的计算，贝塔系数的计算公式参见教材135页，在这项指标计算出来以后，就可以直接代入数值计算普通股成本了，本题中的8%是股票的风险附加率，即Rm-Rf，相同的称呼还有市场风险收益率，风险溢价等等。

　　第三，本题还考察了留存收益成本的计算，题目中告诉了“由于股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%”，所以我们应该想到教材245页的风险溢价法，根据本页倒数第二行的公式，很容易得出了第三问的答案。需要注意的是，在不存在筹资费用的情况下，留存收益的资本成本和普通股筹资的资本成本是一致的。

　　第四，加权平均资本成本的计算，这个相对容易，计算各种资本的权数，然后乘以资本成本相加即可。

　　通过这道题，我们可以看出，实际上考试中考察的都是教材中的基本知识点，所以在最后的复习中，大家一定要回归教材，把教材中的知识点弄懂吃透，这是在现阶段提高分值的一个比较好的复习办法。

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