三、财务预警警兆识别分析系统

　　财务出现困境的征兆或先兆称为财务预警的警兆。而财务预警的警兆有一个逐步显现、不断恶化的过程。从时间层面分析，财务出现风险或危机，必然会经历一个时间顺序相连的发展阶段：第一阶段为潜伏期，第二阶段为发作期，第三阶段为恶化期。伴随着三个阶段的财务预警系统，分别称之为财务先导预警系统，财务同步预警系统，财务滞后预警系统。

　　1、财务风险潜伏期警兆识别分析系统。财务风险“潜伏期”的分析监测，包括两方面的内容：一是警兆分析，二是警度监测。

　　财务风险“潜伏期”的警兆，指建立在大量资料分析基础上的反映财务危机的先兆。这个信息系统是开放的，不仅有财务信息，还有其他渠道的信息。其资料包括两个方面：一是内部经营管理的资料；二是与之相关联的外部市场、所处行业的资料。其警兆分析如图4所示：

　　财务风险“潜伏期”的分析监测系统，涉及到两个要素：一是建立财务预警的先行指标或称财务先导预警系统，二是建立和监测财务预警先行指标的临界点。简而言之，一是警兆指标；二是警情临界值。

　　2、财务风险“发作期”警兆识别分析系统。“发作期”财务风险的警兆一般呈现出景气警兆的特征，即反映财务景气的程度和状况。而“潜伏期”的财务风险警兆，一般表现为动向警兆，即与警情具有因果关系和时间先后顺序关系。从逻辑关系来看，“潜伏期”的财务风险警兆表现为外部环境变化与内部控制失控，这种警兆表现不能得到有效控制，就会发展成“发作期”财务风险的警兆。财务风险“发作期”的警兆包括财务警兆、业务警兆和或有事项警兆。

　　财务警兆主要有：（1）资不抵债，即资产总额小于负债总额。出现这种情况，意味着该单位事实上面临着被清算偿债或进行重组的威胁，很可能要折价变卖资产或对资产价值进行重估，会计报表上所使用的计价标准可能不再适用。（2）经营活动现金净流量出现负数。这是财务风险“发作期”的主要征兆之一，表明企业获利能力的原动力已出现故障。（3）过度依赖短期借款。这类企业极易出现筹资受阻，进而周转不灵，难以偿还到期债务或生产经营难以为继的局面。（4）累计经营性亏损数额巨大，巨额亏损会日益侵蚀企业的净资产，最终导致资不抵债，财务危机发作的局面。（5）存在大额的逾期未付利润。这是偿付能力出现问题，财务危机出现的重要警兆。（6）无法履行借款合同中的有关条款，包括不能及时足额还款，未按约定用途使用借款，未按约定提取偿债基金等。（7）存在大量不良资产，且长期未作处理，表明资产呆滞，营运能力下降，账面资产和利润被虚夸，这是财务出现破产风险的征兆。（8）重要子公司无法持续经营且未作处理，表明长期股权投资的账面值被虚列，投资收益被虚夸。（9）无法获得供应商的正常商业信用。出现这种情况，要么是偿债能力低下，要么是债台高筑，负债压力大。（10）难以获得开发新产品及配套投资所需资金，表明企业开发能力枯竭、眼睁睁地看着好的产品被其他竞争者夺走。

　　业务警兆主要有：（1）主导产品属于夕阳产业的产品，表明企业的产品要么不符合国家产业政策。要么是被市场所淘汰的旧工艺。出现这种情况，有可能导致该企业被迫作产业结构调整或被迫关停并转。（2）已失去主要市场、特许权或主要供应商。（3）人力资源短缺，表明企业经营业务不景气，人才大量流失。

　　或有事项警兆主要有：（1）贴现。商业票据背书、转让或贴现是最大可能出现的或有负债项目。（2）担保。根据应负连带责任，因此，它属于一种危险性很大的或有事项。（3）抵押借款。（4）未决诉讼。（5）其他数额巨大的或有损失。

　　“发作期”财务分析的监测也涉及到警兆指标的设置及评分标准，警情临界值的测定。“发作期”财务风险警情临界值测定，设定监测得分为X，则有X≤0，表明企业处于绿色区域，即财务风险未发作，警度为无警；X≥0表明企业处于“黑色区域”，即财务风险已发作，根据得分多少，发作程度为轻警。中警、重警、巨警。

　　3、财务风险“恶化期”警兆识别分析系统。“恶化期”财务风险的警兆表现是“发作期”的警兆表现未能得到控制，财务风险或危机进一步恶化。

　　财务风险“恶化期”的警兆表现如下：（1）主要财务指标显示财务状况恶化，如资产负债率急剧上升，大大超过100%，每股收益为负数，净资产收益率为负数等等。（2）无法偿还到期债务，即无法偿还即将到期且难以展期的借款。出现这种情况，可能会被贷款人接管，或进行清算等。（3）关键管理人员离职且无人替代。出现这种情形，可能意味该企业面临重大危机。（4）严重违反有关法律、法规或政策。出现这种情形，可能会遭受重罚或被勒令停业。（5）异常原因导致非季节性停工、停产。出现这种情形，往往是财务状况恶化、企业破产的先兆。

　　财务风险恶化期的警度监测：当第一和第二项同时出现，第三至第五项未出现时，表明企业的财务状况已经恶化；在第一、第二项已出现的基础上，第三。第四、第五项任何一项出现，将表明企业的财务风险已经转变为财务危机。同时表明，企业已面临倒闭，若不采取强制性排警对策，不到一个营业周期，将出现破产。

　　4、财务风险“发作期”与“恶化期”的强制性排警对策。分析财务警兆和监测财务警度后，应拟订出行之有效的排警对策。这些对策通常包括：（1）拓宽、拓新产品的市场。丧失市场是财务出现风险，出现危机，即财务风险“发作期”的开始，因此，扭转财务的不利局面，应从拓宽、拓新竞争性的产品市场开始。（2）寻找涨价原料的替代品。开展产品的功能成本分析，寻找供应紧张的主要原材料的替代品，降低成本，为企业生存带来一线生机。（3）削减和压缩资本性支出。即延缓非生产经营性支出，在降低生产经营成本的同时，压缩日常经费开支，推迟和延缓固定资产建造及改造项目。（4）寻找新的抵押和担保贷款。通过资产的抵押和质押，或寻找相应的担保，千方百计取得经营资金。（5）寻求并获得新的投资。包括所有者追加投资或增资扩股，获取新的投资，形成大额的现金流入，缓解资金紧张的状况。（6）实施资产重组。通过资产重组，优化资产配置，提高资产运营效率，改善企业经营不利的局面。（7）售后回租资产。采取这种措施，能缓解短期内资金紧张的状况，同时满足生产、经营需要。若将办公用房、交通车辆等出售，然后再向买方租用房产和车辆。因租金远远小于其售价款，因而，能起到缓解资金紧张局面的作用。（9）处置资产。为了偿还债务或将呆滞资产变现，以缓解资金紧张的局面，企业会处置资产，处置的手段通常包括折价变卖等。（9）债务重组。对于无法展期的债务，若到期无力偿还，企业可与债权人达成协议，实施债务重组。

　　四、财务预警指数测度分析系统

　　建立企业财务预警指数测度系统，不应拘泥于任何经验数据，而应根据实际情况和企业的特征来设计。这是因为企业的规模、所处的行业、所处地域或国别不同，企业财务预警状态的“临界值”亦不同。

　　1、财务预誓指数的框架系统：为了克服权责发生制原则所带来的人为操纵盈利的财务指标的弊端，财务预警指数只能选择以现金流量为基础的财务指标作为检测标准。这是因为，企业是否有警情，是否能经营下去，并不取决于盈利，而是取决于有没有足够的现金和与其经营规模相适应的现金支付能力。财务预警指数正是建立在对现金及其流动监控基础上来寻找警源，设置警兆指标，检测预报警度，并归纳出带有现金流动规律性的财务预警指数。

　　为了便于分析现金流量的信息，我们先建立两个有关现金流量分析的重要指标：

　　（1）现金盈利值（Cash Earning Value，简称CEV）。这是指在现金制条件下根据现金流量表提供的财务信息所计算出来的企业现金净收益。计算公式为：

　　现金盈利值（CEV）=经营活动现金净流量+分得股利和利润收现+债券利息收现+处置长期资产收现—利息及筹资费用付现

　　（2）现金增加值（Cash Added Value简称CAV）。这是指建立在现金制条件下企业实际的“现金盈利值”的基础上，扣除分配股利付现后的余额，是企业支付了各项现金分配后的留存现金收益。计算公式为：

　　现金增加值（CAV）=现金盈利值（CEV）—分配股利付现

　　CEV与CAV是现金制下的财务指标，换句话说，现金盈利值（CEV）是用现金制表示的企业净利润；现金增加值（CAV）则是用现金制表示的企业留存收益。用权责发生制表示的“净利润”和“留存收益”指标，与用现金收付制表示的“现金盈利值”和“现金增加值”指标相比较，可以反映企业现金收益的质量分析指标。

　　建立了“现金盈利值”（CEV）和“现金增加值”（CAV）两个重要的财务指标后，我们将构建财务预警指数测度系统。财务预警指数系统由两大块构成：一是财务预警的个体指数；二是财务预警的综合指数。

　　2、财务预警综合指数测度系统的实施步骤。财务预警综合指数测度系统的实施步骤一般为：（1）设计出财务预警综合指数中应监测的核心指标和辅助指标；（2）测度各项财务监测指标的“预警临界指标值”；（3）测度各项财务监测指标的“实际指标值”；（4）根据各项财务监测指标的“预警临界值”和“实际指标值”，测度各财务监测指标的预警综合指数，并预报警度；（5）对财务预警综合指数进行分析评价。

　　3、财务预警综合指数预警模型。在计算出经营、投资，筹资预警综合指数的基础上，并设置各块的权重分别为0.4、0.3、0.3，则有财务预警综合指数取其字母首项FEWCI）的预警模型为：

　　财务预警综合指数（FEWCI）的警限分别设置为：FEWCI>10%表示财务状况良好，无警：1096≤0表示财务风险潜伏期，可结合财务预警警兆识别系统作定性分析，轻警；0≤FEWCI≤-10%表示财务风险发作期，可结合财务预警警兆识别中“发作期”的特征，作定性分析，中警；—10%≤FEWCI≤-30%表示财务风险恶化期，结合“恶化期”的警兆特征作定性分析，重警和巨警。

　　4、财务预警综合指数中的预警临界值测度公式设计

　　5、财务预警综合指数分析系统结构。财务预警综合指数应以“权益现金增值率”为核心分析内容。正数表示资本增值，负数表示资本蚀本。

　　财务预警综合指数揭示的系统理论为：现金盈利（CEV）来源于经营活动现金净流量（NCFO）一经营活动现金净流量来源于可动用的平均总资产（TA）一平均总资产来源于筹资中的权益资本数量（E）一权益资本即股东权益的增长来源于现金增加值（CAV）的增长。因此，CAV是财务预警综合预警的核心指标。