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浅议无形资产投资决策分析
目前，关于有形固定资产的投资决策分析已经有了较为系统和规范的评价方法与程序，但对于如何选择无形资产进行投资则缺乏研究。本文试就无形资产投资决策分析作些探讨。
一、问题的提出
随着我国经济体制改革的不断深入无形资产以其不可抗拒的力量进入了我国的经济界、企业界、科技界直至各级政府部门。在社会进步与发展过程中显示出了非凡的作用。党的十一届三中全会以来，我国实行对外开放政策，大量引进外资和国外的先进技术设备，使国内的生产力水平迅速提高，促进了经济的发展和科技的进步，缩短了我国与世界上科技先进国家的距离，为加速四个现代化建设的进程，实现本世纪末的奋斗目标起到了积极的作用。但是，这些引进的项目中以无形资产为主的项目不足20％，大量的有形固定资产投资作为发展经济、提高生产力水平的短期措施尚可进行，但如果作为长期的投资方向，则应慎之又慎。因此，为了迎接世界范围内新技术革命的挑战，我们应当更新投资观念，改变引进技术的结构。形成以无形资产投资为主的局面，应将投资的重点放在无形资产上，投资方向的改变使我们对投资决策的分析由固定资产转向无形资产，大量开展无形资产投资的可行性研究，逐步形成一整套规范的无形资产投资决策的分析、程序和方法，以适应这种新的投资方向的要求。
进行无形资产投资决策分析的关键问题是如何正确地预计取得该项无形资产给企业带来的收益，考虑到无形资产交易的特性和无形资产的非标准性，决策时应考虑时间价值因素，将使用该项无形资产的预计现金流量进行折算并与投资支出的现金流量进行比较来分析。
二、无形资产投资决策应考虑的因素
无形资产投资涉及的时间一般超过一年且投资金额很大，所以其考虑的因素基本上与固定资产投资决策的因素相同。
（－）货币的时间价值
对于使用期限在一年以上的无形资产，在其使用期限内不同时点产生的现金净流量必须折合到同一时点才能累计。因此，可以用该项无形资产投资的资本成本作为折现率来折合，应用货币时间价值的概念和原理来计算。
货币的时间价值是指货币在木同时点上的不同价值，即使不考虑风险和通货膨胀的因素，随着时间的推移，货币也会发生增值。如果现在让渡使用货币的机会，就可以取得按让渡时间长短计算的报酬，该报酬就是货币的时间价值。
（二）现金流量
包括现金流入量和现金流出量。与取得无形资产有关的现金流出量包括：①开发、设计、研制或购置无形资产的全部支出；②追加成本（在使用中进行改进、创新等投资）；③取得和使用无形资产过程中的有关法律费用；④其它有关的各项支出。
有关的现金流入量包括：①取得和使用该项无形资产而增加的收入；②取得和使用该项无形资产而节约的成本；③无形资产转让所得；④使用无形资产过程中其它有关的收入。
（三）投资的风险价值
无形资产的非标准性决定了在其投资决策分析时必须考虑风险因素。根据风险与报酬的关系，风险越大，报酬也就越高。其基本公式如下：
无形资产投资的风险报酬=无风险的最低报酬率+风险报酬率
风险报酬率=风险系数×风险程度。
我们若以投资预期收益的标准离差率来反映其风险程度（R），则：
Xi=任何情况下的预计收益，Pi是第i种情况下的概率。
而风险投资系数F的确定要取决于全体投资者回避风险的态度，取值范围为0～l.综上所述，可得：
风险报酬率=风险系数×风险程度
=F.R
三、无形资产投资决策的评价标准和基本方法
（－）无形资产投资涉及的期限超过一年，属于长期投资决策，因此其评价标准应该是现金流量。
（二）无形资产评价的基本方法
以现金流量为评价标准决定了无形资产投资的方法应采用动态的分析法。常用的分析方法包括净现值法（NPV）、内含报酬率法（IRR）和动态回收期法等。
在上述方法中应注意的问题与固定资产投资基本一致，这里不再重复。
一、问题的提出
随着我国经济体制改革的不断深入无形资产以其不可抗拒的力量进入了我国的经济界、企业界、科技界直至各级政府部门。在社会进步与发展过程中显示出了非凡的作用。党的十一届三中全会以来，我国实行对外开放政策，大量引进外资和国外的先进技术设备，使国内的生产力水平迅速提高，促进了经济的发展和科技的进步，缩短了我国与世界上科技先进国家的距离，为加速四个现代化建设的进程，实现本世纪末的奋斗目标起到了积极的作用。但是，这些引进的项目中以无形资产为主的项目不足20％，大量的有形固定资产投资作为发展经济、提高生产力水平的短期措施尚可进行，但如果作为长期的投资方向，则应慎之又慎。因此，为了迎接世界范围内新技术革命的挑战，我们应当更新投资观念，改变引进技术的结构。形成以无形资产投资为主的局面，应将投资的重点放在无形资产上，投资方向的改变使我们对投资决策的分析由固定资产转向无形资产，大量开展无形资产投资的可行性研究，逐步形成一整套规范的无形资产投资决策的分析、程序和方法，以适应这种新的投资方向的要求。
进行无形资产投资决策分析的关键问题是如何正确地预计取得该项无形资产给企业带来的收益，考虑到无形资产交易的特性和无形资产的非标准性，决策时应考虑时间价值因素，将使用该项无形资产的预计现金流量进行折算并与投资支出的现金流量进行比较来分析。
二、无形资产投资决策应考虑的因素
无形资产投资涉及的时间一般超过一年且投资金额很大，所以其考虑的因素基本上与固定资产投资决策的因素相同。
（－）货币的时间价值
对于使用期限在一年以上的无形资产，在其使用期限内不同时点产生的现金净流量必须折合到同一时点才能累计。因此，可以用该项无形资产投资的资本成本作为折现率来折合，应用货币时间价值的概念和原理来计算。
货币的时间价值是指货币在木同时点上的不同价值，即使不考虑风险和通货膨胀的因素，随着时间的推移，货币也会发生增值。如果现在让渡使用货币的机会，就可以取得按让渡时间长短计算的报酬，该报酬就是货币的时间价值。
（二）现金流量
包括现金流入量和现金流出量。与取得无形资产有关的现金流出量包括：①开发、设计、研制或购置无形资产的全部支出；②追加成本（在使用中进行改进、创新等投资）；③取得和使用无形资产过程中的有关法律费用；④其它有关的各项支出。
有关的现金流入量包括：①取得和使用该项无形资产而增加的收入；②取得和使用该项无形资产而节约的成本；③无形资产转让所得；④使用无形资产过程中其它有关的收入。
（三）投资的风险价值
无形资产的非标准性决定了在其投资决策分析时必须考虑风险因素。根据风险与报酬的关系，风险越大，报酬也就越高。其基本公式如下：
无形资产投资的风险报酬=无风险的最低报酬率+风险报酬率
风险报酬率=风险系数×风险程度。
我们若以投资预期收益的标准离差率来反映其风险程度（R），则：
Xi=任何情况下的预计收益，Pi是第i种情况下的概率。
而风险投资系数F的确定要取决于全体投资者回避风险的态度，取值范围为0～l.综上所述，可得：
风险报酬率=风险系数×风险程度
=F.R
三、无形资产投资决策的评价标准和基本方法
（－）无形资产投资涉及的期限超过一年，属于长期投资决策，因此其评价标准应该是现金流量。
（二）无形资产评价的基本方法
以现金流量为评价标准决定了无形资产投资的方法应采用动态的分析法。常用的分析方法包括净现值法（NPV）、内含报酬率法（IRR）和动态回收期法等。
在上述方法中应注意的问题与固定资产投资基本一致，这里不再重复。
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