摘　要：通过对集团资金管理理论、实践和政策的分析，提出集团资金的价值来源于集中管理。在对不同资金管理平台的对比分析基础上，提出财务公司的功能定位在于成为集团资金集中管理的最佳平台。

　　关键词：财务公司；功能定位；集团资金管理平台

　　整合集团各种资源、发挥集团资源的最大价值是组建企业集团的主要目的。资金是企业集团的宝贵资源，国内企业集团采用了各不相同的资金集中管理模式来整合集团资金资源，实现的效果存在一定差异，对财务公司在集团资金管理中的功能定位也有不同认识。企业集团在科学地整合其资金资源，建立健全集团价值最大化的资金管理模式的过程中，应赋予财务公司怎样的功能定位，以满足集团战略发展的需要？

　　1 资金的价值来源于集中管理

　　1.1 资金集中管理是规模经济理论在集团财务管理中的应用。

　　规模经济是指在技术水平不变时，产出增加的比例大于投入规模增加的比例。组建企业集团的主要目的就是通过集团内成员单位优势互补，获取单个企业所无法比拟的规模经济效益。企业集团最大的优势表现为人力、技术、资产、设备等各种资源的聚集整合性，其中当然包括资金资源整合。企业集团下属的子公司众多，分布在子公司的资金总量巨大，同时各子公司资金周转特点互不相同，在资金运用上存在时间差和地域差，这就更需要集中集团资金资源，使其最大限度地发挥规模经济效应。否则，集团资金资源的利用效率会大大降低，风险也很难控制，达不到实现组建企业集团的最初目的。

　　1.2 资金集中管理有助于集团降低资金交易成本和交易风险。

　　内部化理论指出，由于市场的不完全性或垄断因素的存在会导致企业参加市场交易的成本上升，企业就会产生创造内部市场进行交易的动机。具体来说，企业集团所需要的资金类交易包括结算、融资、投资三大类，交易成本主要有资金在途成本、手续费、投融资信息收集成本、谈判成本、监督和协调成本等。如果企业集团实行资金集中管理，就能将资金类交易最大限度地内部化，资金的在途时间可以缩短至零，搜寻成本、谈判成本、契约成本、监督成本比外部交易都会大大减少。资金集中管理不但有助于降低集团资金交易总成本，还能减少由于信息不对称带来的逆向选择和道德风险等问题。

　　1.3 资金集中管理是国家政策的要求和国外跨国公司成功的管理经验。

　　国家在推进大型企业集团的改革和发展中，也逐渐认识到集团进行资金集中管理的必要性。国务院国有资产监督管理委员提出：“要积极推进集团公司财务管理模式创新，加强财务集中管理，积极探索资金集中管理模式，加大财务信息化建设力度，增强集团公司资源配置和财务监控能力。”

　　在国际上，多数跨国公司对分布世界各地分支机构的资金实行统一计划、调配、运用、筹资和监督管理。例如，美国通用、摩托罗拉、瑞典爱立信、德国西门子等跨国公司都是利用集团内部的专设金融机构（称之为司库）实施资金集中管理。

　　1.4 目前企业集团资金集中管理仍存在着较大的提升空间。

　　过去多数大型企业实行一个法人主体的管理体制，与之配套的资金集中管理模式是在集团内实行高度集权式资金管理。随着大型企业集团推行符合现代企业制度的母子公司管理框架，内部银行制度已经不能解决好集团资金集中管理与子公司独立运作的矛盾。于是大型企业集团积极探索利用金融机构的中介职能，建立新的资金集中管理模式。有的依托某一家商业银行，利用其资金管理产品集中管理资金,有的与多家商业银行建立合作关系,有的同时利用商业银行和财务公司的职能。

　　2 财务公司的功能定位——集团资金集中管理的最佳平台

　　2.1 集团资金集中管理平台的对比分析。

　　企业集团实现资金集中管理，需要选择一个合适的资金管理平台。根据我国现行的金融管理政策和企业集团的实践，集团资金集中管理的平台主要有资金结算中心（内部银行）、商业银行和财务公司三种形式。每个企业集团可以根据自身的管理体制和经营情况，选择适合自己的资金集中管理的平台。下面对三者所具备的功能进行对比分析。

　　结算手段和速度只能开展内部结算，且时间受限。同行结算速度快、跨行结算速度较慢。集团内结算速度快，能够利用多家银行渠道，提高集团外结算速度。

　　协助资金监控高度集权控制。作为集团外单位，无法参与集团的资金的预算监控和管理。银行之间相互独立，无法提供集团资金的整体信息。作为集团内单位，协助集团资金管理，自己的信息管理系统可以与银行和集团预算系统连接，提供集团资金的整体信息。

　　资金集中度资金高度集中，但不符合现代企业制度要求。集团资金不可能集中在一家银行，分散在多家银行，资金集中度低。集中在财务公司，集中度高，会增强集团效益，提高集团对外融资的议价能力。

　　资金运用原则不是金融机构，不能对子公司开展贷款等金融业务，委托存贷款业务国家政策尚未认可。对于集团的沉淀资金，可能会运用于集团，也可能用于集团外，但会赚取较高的资金收益，遵循自身效益最大化原则。对于集团的沉淀资金，财务公司运用于集团内，降低集团对外负债规模，形成的利润最终会降低集团的财务成本。遵循集团效益最大化原则。

　　金融功能的多样性不具备金融功能。金融功能强，但对企业来说，比较单一。具有信贷类、证券类、保险代理等业务资格，金融功能丰富。能够利用多种金融功能，实现集团富余资金的保值增值。

　　产业性及及专业性产业性强、专业性弱。产业性弱，专业性强。集团内金融企业，兼具产业性和专业性双重优势。

　　2.2 财务公司具备成为集团资金集中管理平台的独特优势。

　　财务公司作为集团内专业性金融机构，具有集团结算中心和商业银行等金融机构很难竞争的优势：（1）由集团公司控股，利益与集团一致；（2）业务对象限定，“订制服务”更深入；（3）管理机构扁平化，业务决策更及时；（4）金融职能齐全，窗口作用明显;（5）能以符合现代企业制度要求的方式，为集团提供资金集中管理服务。

　　从以上资金结算中心、银行和财务公司功能的比较中也可以看出，财务公司作为资金集中管理的平台，基于集团母子公司管理架构和现代企业管理制度的要求，在集团总体发展战略指导下，发挥产业和金融双重优势，通过集团资金集中管理实现以下集团价值最大化目标：（1）运用市场化手段，既能够保障集团成员资金运用的独立和便利，又能够实现集团资金的高度集中；（2）利用高效灵活的内部和外部资金结算网络，提高集团资金的周转速度；（3）为集团提供全面的资金信息，协助集团实施资金监控和管理，有效防范资金风险；（4）整合集团资金资源，增强集团对外议价能力，降低集团对外负债规模和融资成本，降低财务费用；（5）利用多种金融功能和创新金融产品，通过资金的积极运作，实现集团资金的保值增值。

　　2.3 国家政策导向和国外企业集团的成功做法。

　　《企业集团财务公司管理办法》指出：“财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构”，它已经对财务公司做出了科学合理的准确定位。银监会主席刘明康在非银行金融机构监管人员会议上也明确指出：“财务公司可以从事现金池管理、代表集团向银行进行招标投标”。

　　在国际上，多数跨国公司实施资金集中管理的平台是集团自己的金融服务公司。摩托罗拉在全球设立多个金融财务中心（即财务公司），分别负责该地区的资金运营，通过自己的财务公司实行资金集中管理。财务公司主要负责的是：在不同的分支机构之间融通资金；管理好和银行的关系，把所有分支机构的金融方面的业务集中起来，能够和银行谈判获得较低的金融服务价格；进行多种的投资来降低资金的风险。爱立信的资金运作是由设在斯德哥尔摩、都柏林、达拉斯和新加坡地区的资金服务中心来执行的。每一个中心为位于各自时区的爱立信集团企业提供地区性的资金服务，诸如资产负债管理、外汇对冲和现金管理。通过地区中心的有效运作，实现在集团企业之间融通资金，对集团资金进行监控，将货币交易风险和交易成本降至最低，为爱立信集团在国际货币市场借入资金。

　　2.4 财务公司具备成为集团资金集中管理平台的现实可行性。

　　自中国第一家财务公司成立已有二十年，这既是中国金融改革不断深化的二十年，也是财务公司行业取得飞速发展的二十年。一方面，中国的金融环境已经发生巨大变化，市场化、多样化、开放式的金融体系取代了原有的管制型、抑制性的金融体系。监管部门对财务公司的定位几经变化，已基本成熟和稳定。2006年底中国金融市场全面的对外开放也将进一步表明，财务公司取得更大发展、发挥更大作用的市场环境、政策环境已经形成。另一方面，经过二十年的发展，财务公司从无到有，由弱到强，资金实力和经营水平已经今非昔比。根据中国财务公司协会2007年上半年的行业统计数据，财务公司资产总额6472亿元，负债规模5723亿元。那种认为财务公司在为集团服务中只能为银行拾遗补缺的观点，缺乏用发展的眼光看问题的能力，对金融环境和财务公司的认识还停留在财务公司成立之初，完全没有看到财务公司目前已完全有实力、有能力成为集团理想的资金集中管理平台。

　　在实践中，集团存款集中度达到80%以上的财务公司已有近20家，它们正发挥着集团资金集中管理平台的作用。在这些集团中，成员单位的对外融资关系统一由财务公司进行管理，集团通过这个平台与外部金融机构合作，财务公司也逐步向西方“司库型”财务公司模式转变。经过二十年的经营，财务公司对集团的金融服务品种也在不断增加，除了传统的存贷和结算业务外，财务公司在信贷资产转让、银团贷款、有价证券投资、外汇业务等方面取得了长足发展。在我国货币市场和资本市场运作中，财务公司已经成为一支不可忽视的生力军。