摘要：负债经营是现代企业经营的一种策略和手段，负债经营本身就是一种风险性经营。要搞好负债经营，必须注重加强和改进财务工作和分析，学会运用市场规律，增强风险意识。只有正确地理解负债经营，适度合理负债经营，才能给企业带来良好的收益。

　　关键词：负债融资；风险；控制

　　1企业负债经营的优势

　　（1）负债经营可使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益。

　　由于对债权人支付的利息，是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益发生变动时，会给权益资本收益率带来负的更大的波动，由于这种杠杆效应的存在，在投资利润率大于债务利息率的前提下，会显著提高企业自有资本利润率。

　　（2）负债经营可利用税收的屏蔽效应。

　　负债经营存在着固定的财务费用，而目前几乎所有的国家税法都这样规定：在计算应纳税所得额时，有一部分负债利息作为企业的财务费用可以在当期或以后若干期内的税前利润中扣除。这样，在企业按名义利息率支付的债务利息中，有一部分便转移给国家财政负担了。因而，负债经营便大大减少了企业的所得税。

　　（3）负债经营可减少货币贬值的损失。

　　在通货膨胀的情况下，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小。实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由于通货膨胀造成的损失。

　　（4）负债经营能有效地降低企业的综合资金成本率。

　　企业的负债经营要求定期支付利息并到期还本。对投资者来说投资风险较小，因而要求的投资报偿亦低。并且债务利息在税前支付，企业可以减少缴纳的所得税，从而使债务资本的成本低于权益资本的成本。因此，在一定程度内增加负债，可以降低企业综合资本成本率。

　　2负债融资风险分析

　　2、1负债融资风险的外在原因

　　（1）经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税前利润的不确定性。

　　经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

　　（2）预期现金流入量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还。

　　即使企业的盈利状况良好，但其能否按契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力。资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。

　　（3）金融市场企业负债经营要受金融市场的影响。

　　负债利息率的高低取决于借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升。就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。

　　2、2负债融资风险的内在原因

　　（1）负债的利息率在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。

　　利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，股东收益受影响的程度也越大。

　　（2）负债的规模负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。

　　企业负债规模大。利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。负债规模越大，财务风险也越大。

　　（3）负债的结构是指企业长期负债和短期负债的比例。

　　如果负债的结构安排不合理，会增加企业的筹资风险。原因在于：第一。如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，当短期借款到期时可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且限制性条件较多。

　　3负债筹资风险的控制

　　3、1确定并保持最佳负债结构

　　负债结构是指各种负债的构成及其比例关系。它包括两层涵义：①负债与权益资本的比例关系，也指自有资金与负债资金的最佳比例。通常可通过产权比率、资产负债率等指标来反映，可衡量企业的负债水平、负债经营程度、基本财务结构的合理性以及偿债能力。适当的举债数额既可产生财务杠杆收益，又可维持良好的偿债能力。②流动负债与长期负债的比例关系。企业的负债偿还能力是债权人和债务人共同关心的问题。流动负债是企业将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，一般用流动资产来偿还；长期负债是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务，主要依靠在生产经营中获取的盈利来偿还。长期负债与流动负债的比例关系是否合理对企业的财务风险影响很大，若其不合理，同样也会引发财务危机。长期负债与流动负债的比例可以根据企业的销售状况、资产结构、规模大小、现金流量和所处的行业性质来确定。

　　3、2准确预测资金需求量

　　投资规模决定企业筹资额的多少，因此企业筹集资金时应首先对资金需要量进行预测，只有这样，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需求量既要对短期资金需求进行预测，还要重点对长期资金的需求做好资本预算。在进行资本预算时应以当期的现金流量作为考虑的重点。特别是在会计政策的选择和现金流动的估算上，应以当期的现金净流量而非当期利润为考虑的重点，保证已耗费资金的充分补偿。

　　3、3建立偿债基金，确保债务安全

　　所谓企业偿债基金。就是为了保障债权人的利益，确保企业债券、贷款或长期应付款到期时有足够的偿还能力，债务企业在企业债务存续期间，按期提存一定数额的现金，交由银行信托部或信托公司代为管理运用，在企业确实无力偿还到期债务本金和利息时才动用的专项基金。提取偿债基金的金额=长期负债额×基金提取比例。企业偿债基金提取比例可用多种方法确定，这里着重介绍资信等级配比法。企业每次举债时，应对企业进行一次资信评估，重新计算企业资产负债率，以确定偿债基金提取比例。

　　企业建立偿债基金制度，为获得贷款和发行债券提供保障。为企业信誉程度提供保证，还可成为担保行为的保护伞和还款效果的试金石。但对偿债基金的管理和使用应注意把握以下原则：除非还本付息，一般不能动用；债务单位资金困难，确需动用的，应有严格的审批手续并有相应的担保手续；交由专业公司运作经营，确保增值，增值部分用于偿债基金的积累；债务单位应在银行指定公司设立专户，银行有权按约定的比例从债务单位的资金中扣除偿债基金归人专户；债务单位短款长还或赖账不还时，债权单位有权通过一定法律手续从债务单位的偿债基金中扣除其债权部分。

　　参考文献

　　[1]贾晓琳，医院负债经营的风险控制策略[J]，中国高新技术企业，2009，（1）

　　[2]卢双娥，试论企业负债经营厦其风险控制[J]，企业家天地下半月刊（理论版），2008，（12）