【摘要】本文以新制度经济学、产权经济学、现代企业理论为依据， 从产权制度的内涵与功能出发，以产权制度—股权结构—公司治理结构为脉络，通过建立产权与公司治理机制之间的内在逻辑关系，系统论证了产权制度与公司治理效率之间的关系，为我国公司治理的改革提供了理论思考。

　　【关键词】产权制度；股权结构；公司治理结构；公司治理效率

　　产权制度为公司治理结构的形成提供制度基础，产权制度是决定公司治理绩效的基本因素，公司治理结构只不过是特定产权制度的实现形式。公司治理结构最终是由产权制度决定的，公司治理结构是企业所有权安排的具体化，企业所有权是公司治理结构的抽象概括。企业的产权安排形成企业的股权结构，股权结构影响公司治理机制功能的发挥，决定公司治理绩效。

　　一、产权制度的内涵与功能

　　（一）产权的内涵

　　对于产权这一概念的内涵和外延，国内外许多学者进行了界定，意见不尽相同。笔者认为：产权是使财产主体受益或受损的权利，是财产主体围绕财产的存在和使用而形成的排他性的经济权利关系。

　　（二）产权制度的内涵与功能

　　黄少安（2004）认为，产权制度是所有制的具体化，是将特定的所有制关系具体化为产权关系，也就是关于如何行使狭义的所有权、占有权、支配权和使用权的权能，并获得利益的规则。通过产权制度的建立和完善可以使已有的产权关系明确化，相对固定化，从而使产权主体得以合理、有效行使产权权能，降低交易费用，提高经济效率。合理有效的产权制度必须给予产权侵犯者以相应的制裁，使其侵权收益小于其成本。产权制度可分为两类：一类是正式规则，包括法律制度、社会契约、组织结构的构造和确定；另一类是非正式规则，包括人们的文化传统、习惯或约定俗成和道德规范等。

　　产权制度的基本功能是产权制度对于社会经济关系和经济运行的作用和功效。产权制度的功能是由产权的基本属性决定的，是客观的，没有价值判断。产权制度具有减少不确定性；外部性内部化；激励功能；约束功能；资源配置功能等五个功能。

　　二、产权制度与公司治理的内在逻辑关系

　　产权制度是公司治理结构的基本因素，为公司治理结构的形成提供制度基础，它是公司治理结构得以构建的理论前提和逻辑前提。公司治理是企业产权安排的具体落实。

　　（一）产权制度是公司治理的制度基础

　　产权制度将特定的所有制关系具体化为产权关系，也就是关于如何界定、保护和行使狭义的所有权、占有权、支配权和使用权的权能，并获得利益的一系列规则。公司治理结构是企业产权安排的具体化，是配置公司控制权和剩余索取权的一套法律、文化和制度性安排。它决定了公司的经营目标，公司的控制权和剩余索取权的分布状况以及风险和收益在企业不同参与人之间的分配方式等。

　　企业的产权安排是由股东股权和企业法人所有权相结合而形成的双重权利安排。股东通过出资而享有股权，企业拥有全部股东出资而形成的法人财产权，这种双重的权利构架已经体现出了所有权限与控制权分离的关系，使得合理配置控制权与剩余索取权、构建权力制衡机制成为必要。这就决定了公司治理结构存在的必然性。有效的公司治理结构又为股东股权和企业法人财产权的有效行使提供了组织保障。

　　产权经济学理论认为，企业是要素所有者相互交易产权的结合体。公司治理本质上是一种契约治理，是以契约的方式，规范企业利益相关者的利益，治理它们的交易行为，从而降低交易成本，提高公司价值。公司治理的关键就是要在不同的企业参与人之间合理配置控制权和剩余索取权，而剩余索取权和控制权的分配和调整，是以清晰的企业产权安排为基础的。没有清晰的产权安排，就没有有效的公司治理治构。只有在产权清晰且能自由流动的情况下，为了追求剩余索取权的最大化，股东才有可能通过“用手投票”和“用脚投票”的机制来约束经理人员的败德行为，监督董事会的履职情况。外部市场体系也才有可能发挥其治理作用。因此，公司治理本质上是明确产权关系的契约，公司治理的功能就是在企业的利益相关者之间配置控制权与收益权。不同的所有权形式和结构，会决定不同的公司治理结构。一言以蔽之，产权制度是公司治理的制度基础。

　　（二）产权制度是决定公司治理绩效的基本因素

　　产权制度是产权关系的制度化，是对产权关系实行有效的界定、组合、调节和保护的一系列规则。产权制度具有界定和规范财产关系、提供激励、降低交易成本、提高资源配置效率以及帮助产权主体在经济交易时形成稳定的预期等功能。一个归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的产权制度是构建现代企业制度的基础。产权在给定的环境条件下，形成公司治理结构。不同的产权制度和产权规则，会产生不同形式的公司治理结构。

　　产权制度规范和调节企业的产权安排，并通过企业的产权安排形成企业的股权结构。只有在股权结构合理，股权清晰并能自由流动的情况下，才有可能在公司内部构建决策权、执行权、监督权“三权”分立，股东会、董事会、监事会“三会”并存的相互制衡机制。同时，外部市场体系也才有可能发挥有效的监督制约作用。

　　公司治理是有关公司所有权安排的一整套法律、文化和制度性安排。产权界定，赋予了行为主体以权力﹑责任和相应的收益，促使其为了自己的利益而努力行使产权权能。产权是内部化外部性的最基本方法，是最重要、最基本的激励手段，可以起到长期稳定的激励作用。在既定的产权制度下，通过在不同的企业参与人之间合理配置所有权，使得它们有明确的权责利，做到各司其职，各行其权，各尽其责，各得其利。从而使彼此相互协调，相互制衡，降低交易费用，提高公司治理绩效。

　　（三）产权制度决定公司治理机制的形成

　　产权制度减少不确定性和激励的功能决定了公司治理激励机制的形成。确立或设置产权，即确定和限制了人们的选择结合，这使不同的主体拥有不同的、确定的权利，从而使人们的经济交往环节变得比较确定，更能明确自己和别人的选择空间。确定产权是权、责、利一体的确定。产权的界定，确定了行为主体的权力、责任和相应的利益，使其有了稳定的收益或收益预期。产权的重要功能就是激励功能，界定了产权的边界和主体，主体就会有努力的动力，就会有稳定地获得与其努力程度相一致的收益预期。这样产权主体才会为产权的权能行为承担责任，并且努力提高资产利用效率。在企业的委托-代理关系中，实际上是依靠契约，在委托者与受托者之间分解产权，给予受托者部分产权，激励受托者积极行使产权权能，努力实现委托人利益的最大化。没有产权，就没有激励，权力就无法行使，甚至滥用，责任也会落空。

　　产权的约束功能决定了公司治理的约束机制形成。产权约束功能就是降低交易费用的功能，产权的权能空间的有限性，确定了产权主体的选择结合，限定了其作用空间，确认了他可以做什么，可以在多大范围内活动，也界定了他不能做什么；产权利益的有限性在保证产权主体实现其应得利益或利益预期的同时，也限制了他不可以得到不该得的利益，如果他超越自己的利益边界，就是侵权，他将为此付出代价。因此，通过合理配置企业产权，明确不同权利主体的权利和责任边界，使它们的权利与风险相对称，彼此之间相互协调、相互制衡，从而构建起公司治理的相互制衡机制。

　　产权客观具有的资源配置功能是公司治理的权力配置机制得以建立的前提条件。公司治理的关键是要在公司的不同参与人之间合理配置控制权与剩余索取权。产权的可分解性和可交易性决定了企业的产权可以在不同的企业参与人之间进行分配与调整，以实现权力、利益与责任和风险的均衡。产权制度指导、规范企业的产权安排和调整。企业的产权安排在遵循产权制度要求的原则下，在企业的各组织机构之间，企业的利益相关者之间合理分配控制权与剩余索取权，形成权、责、利统一，权利与责任和风险与收益对称的制衡机制。并在合约没有做出预期的情况下，根据企业所处的不同的经营状态，决定谁拥有企业的最终决策权。

　　（四）产权安排决定公司治理结构的内容

　　冯巨章（2003）认为，企业的产权安排，是指所有权主体的结构以及在一定所有权主体结构基础上，关于各产权主体在财产占有、使用、收益和处置等各项权能上所形成的权、责、利相互关系的一种法律的习惯性的制度安排。崔如波（2004）认为，企业的产权安排包括外部产权安排和内部产权安排，并认为不同层次的产权安排，从不同层面为公司治理结构提供不同的制度基础。

　　企业的产权安排，是在既定的产权制度框架下，在企业所有者之间配置所有权和控制权，从而形成企业的股权结构和公司治理结构的一套法律的、习惯性的制度安排。产权安排的目的就是要形成企业合理的股权结构，构建企业利益相关者之间的相互协调，相互制衡的机制，以最大化地实现企业的价值。

　　具体来说，企业的产权安排包括四个层次。一是关于所有权主体结构形成的产权安排，其核心内容是：企业的所有权如何分布，所有权的主体是谁，所有权在不同主体之间的分配比例如何。该层次的产权安排形成了不同性质的股东以及不同性质股东持有的股份在企业总股本所占的比例，即形成企业的股权结构。这一层次产权安排界定了股东性质和持股比例，决定了所有权结构的状况，即是分散的所有权结构，还是集中的所有权结构。二是所有者与企业之间的产权安排，即企业所有者只保留最终控制权，根据委托代理合约转让资产的经营权和管理权，从而形成企业的法人财产权。本层次的产权安排形成了股东的股权和企业的法人财产权，这种双重的权利分配使得所有权与控制权两权分离成为必然，因而构建公司治理结构的制衡机制成为必要。三是企业法人财产权在企业内部不同机构之间分解与配置。本层次的产权安排形成了董事会的经营决策权，经理的经营执行权、监事会的监督权“三权”分立，相互制约的权力构架体系。从而形成企业内部相互制衡的公司治理结构。四是企业内部各机构拥有的产权在各机构内部不同人员之间的分配。本层次的产权安排决定了董事会成员之间、监事会成员之间以及经理人员之间的权限划分，并进而决定了董事会、监事会和经理层的运作机制及运作效率。

　　综上所述，产权制度指导和规范企业的产权安排，企业的产权安排形成企业的股权结构，并决定公司治理结构的内容，并进而影响公司治理机制的形成和运作绩效。

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