人们希望房价进一步下跌，但经济发展的逻辑就是这样严酷。作为中国以城镇化为特征的经济增长的主要推动力——房地产产业来说，这个产业所受到的损害将会导致整个经济受害，最终是大家都受损害。
美国纽约大学斯特恩商学院的教授Roubini曾经因为对1997年亚洲金融危机的研究，特别是他所建立的关于金融危机研究的巨大网站而著名。他在最近的电视访谈中对于美国经济和金融形势给出了十分悲观的估计。
Roubini认为，美国金融体系处在大萧条以来的最坏危机之中，因此股票市场的熊市只是居于半途，还有较长的路要走，而次级贷款仅仅是坏账危机的初步表现。他估计，次级贷款所形成的损失，至今虽然只有3300亿美元，但最终的损失总额应该在1万亿美元到2万亿美元之间。Roubini相信，美国经济已经在2008年第一季度滑入衰退，而他估计这次衰退将持续到2009年第二季度。
上述观点当然比较极端， 但最近英国《金融时报》报道，美国金融危机正从次级抵押贷款的借方，向较富有的客户蔓延。越来越多的证据表明，比较富有的人正无力支付自己的抵押贷款和信用卡余额。市场对于较富有借款人财务健康的担忧日益加剧，促使银行和信用卡发行机构采取各种措施收紧贷款，这可能进一步影响消费者的信心和支出。
次贷危机，正常房屋贷款危机和信用卡贷款危机这样的发生顺序已经形成。目前全球性的通货膨胀已经到高点，应该基本是回落的趋势，只是回落速度还不确定。特别重要的是油价继续上升的压力不太大。这对于中国国内对于未来 PPI走势的担忧是一个解脱，但对于中国经济继续下滑将是一个恶化。
美国经济的增长减缓，以致世界经济的减缓会削弱中国的出口，影响沿海地区的经济和就业。因此即使人民币不再升值，依靠外部需求拉动中国经济的动力也要大打折扣。而人们所期待的消费加快增长推动中国经济的愿望则可能要落空，因为2008年以来城镇居民可支配收入的增长速度比2007年明显减慢。上半年，城镇居民人均可支配收入同比增长14.4%，扣除价格因素，实际增长6.3%；2007年全年城镇居民人均可支配收入比上年增长17.2%，扣除价格因素，实际增长12.2%.收入增长的减缓必然导致消费增长的减缓。不要说希望2008年的消费增长超过2007年不太可能，就是达到2007年的增长速度也可能是一种奢望。因此继续紧缩货币，反通胀已经失去依据，而所谓的“既要��，又要��”的策略也已经不合时宜，并可能导致丧失时机。
问题就是这样尖锐，在中国经济下滑问题日渐突出，防止中国经济硬着陆的任务日渐迫切的今天，什么力量能够起到这样的作用？很明显是刺激内需。 但刺激内需的重点——恢复投资的正常增长则就不那么显而易见。 实际上为了防止经济进一步下滑，还必须加快投资的实际增长。 在投资中包括基础设施的投资，固定资产（即工业内生产能力）的投资和房地产的投资。我们希望论证的观点恰恰是只有让房地产的投资和房地产产业正常发展，而不是总是处于受压抑的状态，刺激内需保经济增长的任务才有希望完成。
为了说明我们的论点，有必要回忆1998年刺激内需，保经济增长的历史。首先看价格的变化，1997年1月的CPI同比增长5.9%， 而4月份的CPI就降为3.2%.在1998年3月份法定存款准备金和备付金账户合并之后， 准备金比率下调5个百分点，同时政府发行国债大力度刺激内需，但1998年 4月份居民消费价格指数同比下降0.3%，比3月份下降0.8%.这样的历史表明，在总需求萎缩的情况下，物价下降的速度也是很快的。
在1998年政府发行国债，刺激内需时，投资的集中领域是基础设施，但1997年和1998年的经验表明，如果在经济开始下滑的时候不及时启动经济，则后果是经济下滑的趋势需要更大的力度和更长的时间才能挽救，仅仅靠基础设施的投资力度是不够的。回忆10年前的历史，1998年刺激内需的结果是GDP增长7.8，1999年GDP增长7.1%，2000年GDP增长8%，2001年GDP增长率再次回到7.3%.在2002年经济真正恢复正常增长还是大规模房地产建设的效果，一旦经济获得实质性的推动力，2003年的“非典”也没有影响当年的经济增长，可见房地产建设对于经济的推动力。
这个结论在目前显然还不能被大多数人所接受，人们希望房价进一步下跌，但经济发展的逻辑就是这样严酷。作为中国以城镇化为特征的经济增长的主要推动力——房地产产业来说，这个产业所受到的损害将会导致整个经济受害，最终是大家都损害。1997年和1998年的经验很有启发，历史往往如此相似，同时历史重演的可能性也如此大。人们还需要时间理解目前中国宏观经济的主要问题不是防止通胀，而是防止经济过快下滑，可能需要更长的时间理解刺激内需的关键不是消费，而是投资，特别是房地产投资，但希望这个时间不要太长。
