上期所：发挥稳定器和风向标作用，助力双循环发展新格局

2020年第16届中国（深圳）国际期货大会于12月19日顺利举行。本届大会以“凝心聚力谋发展·助力经济新格局”为主题，以中国期货市场建立30周年、协会成立20周年为契机，积极宣传期货市场改革发展成就、助力防疫复工复产及推动实体经济高质量发展所发挥的积极作用。大会期间，协会对上海期货交易所（下简称上期所）王凤海总经理进行了深入访谈。 

一、上期所在服务国家战略、服务实体经济、助力抗疫复工复产方面，所做的工作，发挥的作用，取得哪些成绩？以上工作或成绩使我们对衍生品市场的功能和作用有哪些新的认识？ 

今年以来，受疫情冲击，全球经济金融形势复杂多变，大宗商品价格剧烈波动，上期所以习近平总书记重要讲话精神为行动指南，坚持“九字”原则，维护市场平稳运行，助力“六稳”“六保”。截至2020年11月底，上期所（含上期能源）成交量近19亿手，成交额近133万亿元，同比分别增长约43%、29%；上期所（含上期能源）日均资金总额为近1260亿元，日均交易保证金约850亿元，两者同比增长均约41%。 

总体来说，在面临百年未有之大变局中，衍生品市场功能发挥更显著。下面，我结合2020年主要工作谈谈认识和感受。 

第一点，衍生品市场发挥了“稳定器”作用，助力实体稳健经营。 

稳盘面方面，上期所通过综合施策，市场风险得到有效释放，未发生会员“穿仓”或“逼仓”等风险事件，市场展现出较强的韧性。尤其是针对原油等品种，制定了“降温、消肿、软着陆”措施，并通过迅速扩充交割库容，较去年末已扩容3.5倍，切实满足石油企业实物交割需求。 

稳生产方面，上期所利用“套期保值牌”和“实物交割牌”，助力企业锁定价格，帮助其渡过疫情难关。如，与南华资本共同帮助江西云鸽橡塑，锁定医用手套原材料价格，保障抗疫物资供应；再如，无锡一家不锈钢供应商，及时通过无锡交割仓库，从期货市场交割获得600吨金属镍，规避了疫情期间停产风险。 

稳供销方面，上期所依托上期标准仓单交易平台（以下简称平台），催生新型购销模式，助力打通产销链条，支持企业复工复产。如今年2月，湖北大冶有色面临货物进库和仓单制作等问题，平台协助大冶有色，开通了线上业务，收回资金4亿多元，解决了大冶有色的燃眉之急；再如，浦发银行通过平台顺利完成21.4吨白银买入交易，帮助江铜、中铜实现销售回款8000余万元。 

第二点，衍生品市场发挥“风向标”作用，更好地服务和引领实体经济发展。 

一是价格更能反映国内供需。以原油为例，在一些亚洲地区突发事件下，价格发现功能更为灵敏、风险管理功能更为显著。尤其是在今年疫情期间，国际原油需求萎缩，油价大幅崩跌。而此时国内疫情控制良好，工业生产逐渐恢复，炼厂开工率和民航航班执行率不断提高，原油需求量接近往年平均水平，上海原油期货价格较境外市场出现溢价，比较充分地反映了国内供需情况。 

二是价格影响逐步提升。原油期货方面，今年以来，原油期货交割库中的原油，已分别复运出境至韩国、新加坡等地区，促进了亚太地区原油贸易的发展，增强了全球资源配置能力，在东北亚区域的价格影响力有所提高。20号胶期货方面，已成功实现境外交易者在交易、交割的引入，目前，已有境内外6家产业链上中下游企业，在采购与供应中，采用20号胶期货价格作为定价基准。 

回顾2020，展望2021，衍生品市场未来将发挥更广泛、更积极的作用。一方面，作为服务实体经济、稳产保供必不可少的组成部分，衍生品市场未来将继续发挥枢纽作用，为服务产业链供应链价值链赋能；另一方面，随着我国衍生品市场不断推进制度型开放，重要大宗商品价格影响力稳步提升，未来将更好地引领实体经济高质量发展。

二、十九届五中全会提出要：“深刻认识新发展阶段，全面贯彻新发展理念，着力构建新发展格局。”对此，上期所应如何贯彻落实，应如何加快建设和发展衍生品市场？ 

习近平总书记在浦东开发开放30周年讲话中，提出 “增强全球资源配置能力，服务构建新发展格局”、“提升重要大宗商品的价格影响力，更好服务和引领实体经济发展”，这为上期所未来发展指明了方向。我们全所备受鼓舞，深感使命光荣、责任重大。接下来，我就围绕上述两点，谈谈上期所未来的发力点。 

一是重点打造“上海油”、“上海胶”、“上海铜”，服务以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。上期所将加大境内外推广力度，拓展与境内外相关主体的合作路径，吸引全球投资者共同参与、使用、关注“上海价格”。原油期货方面，持续优化运行机制，深化期现结合，建设多层次油品市场。加快上市原油期权，推动成品油、天然气等期货产品上市，稳步构建完善的能源衍生品体系。低硫燃料油期货方面，落地“集团厂库、跨境交收”试点业务，实现“送货上门”，成为我国首个提供境外交割服务的期货品种。20号胶期货方面，持续优化交割品牌，推出TAS指令，研究引入集团厂库，适时开展跨境交收、离岸交割，增强全球综合服务能力。铜期货方面，也将研究推出TAS指令，并探索境外设库的可行性。 

二是深化“一主两翼”改革创新，发挥枢纽作用，服务国民经济循环畅通。上期所将进一步完善产品和服务供给，助力要素流动、产能升级。增加产品供给方面，推动氧化铝、铬铁、合成橡胶、航运指数等期货产品以及白银、螺纹钢等期权产品的上市，并积极推进石脑油、瓦楞原纸等相关纸产品期货、有色金属指数期货与期权、新能源车用动力电池相关金属期货、光伏产业相关期货等储备品种的研发工作，服务战略新兴产业发展。同时，稳步推进标准仓单业务，推动保税仓单交易以及商品互换业务上线，并深化与浙江自贸区和宝武集团的战略合作，助力“长三角一体化”战略，深度推进期现联动发展。优化运行机制方面，将TAS指令推广至其他成熟品种，研究大宗交易机制，推进组合保证金制度，缩短品种交割结算流程，扩展镍豆等交割资源等。推动高水平对外开放方面，将继续创新存量品种对外开放路径，助力新发展格局。今年上期所以“双合约”模式，实现铜这个拳头品种的对外开放，后续将以铜期货为试点，及时总结经验，稳步推进其他有色金属期货的国际化。 

明年是十四五开局，上期所将继续贯彻落实十九届五中全会精神，与行业同仁，共同助力构建新发展格局，持续增强全球资源配置能力，提升重要大宗商品的价格影响力，更好地服务和引领实体经济发展。