中银证券首席经济学家徐高解读《政府工作报告》

中银证券首席经济学家徐高解读《政府工作报告》：守住各方面底线的坚持并未动摇

5月26日，中银证券首席经济学家徐高接受经济日报记者采访时表示，在新冠疫情冲击全球经济之时，我国正在召开的全国两会备受各方关注。从《政府工作报告》《财政预算报告》这样的政策文件来看，我国政策采取有针对性的措施来应对疫情对全球经济的冲击。在具体政策的字里行间，可以读出政策的灵活与坚持。

此次两会与以往相比的一个明显不同是，今年《政府工作报告》中并未给出GDP增长率目标。这是今年政策灵活度的最大体现。目前，全球新冠疫情的确诊病例数还在持续攀升，我国疫情防控压力仍然不小。总而言之，疫情发展前景仍然存在很高不确定性，疫情对经济的冲击难言结束。面对这样不确定的前景，经济增长预测有较高模糊度，定下某个具体的增长率目标数字未必科学。相反，不拘泥于某个具体的GDP增长率数字，反倒有利于将政策重心聚焦于疫情冲击下的薄弱环节，阻断疫情影响长期化的传导路径。

徐高认为，尽管GDP增长率目标并未在两会上给出，但能看出政府对今年的经济增长还是有一定期待。《财政预算报告》中说道今年的财政赤字会达到3.76万亿元。在《政府工作报告》中又说道“今年赤字率拟按3.6%以上安排”。按这样的赤字规模与赤字率来推算，政府对2020年名义GDP总量的预期是104.4万亿元，比2019年的名义GDP高出了5.4%。考虑到今年CPI通胀目标是3.5%，PPI大概率负增长，政府心中对今年我国GDP真实增长率的期待目标应该在2%附近。IMF最近预测全球经济在2020年会负增长3%。与之相比，2%的增长率绝对不算低了。

徐高表示，尽管两会并未公布今年GDP增长目标，但我国政府对守住各方面底线的坚持并未动摇。《政府工作报告》再次强调了“六稳”和“六保”，并明确要求：“今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务”。在今年GDP增速会大幅低于去年的情况下，这些民生相关的目标之实现，有赖于针对性政策的支持。

在这方面，可以精准发力的财政政策是首选。从财政预算来看，财政政策将进一步发力。今年的财政赤字规模将比去年增加1万亿元。此外，国家还将发行1万亿元抗疫特别国债（不计入财政赤字规模中）。《政府工作报告》中明确要求，新增的1万亿元财政赤字和1万亿元特别国债全部转给地方，“用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等”。此外，今年地方政府专项债规模也相比去年增加1.6万亿元，至3.75万亿元。这将给基建投资提供更为充沛的资金支持，更好发挥基建投资扩大内需、稳增长的功用。

徐高认为，在货币政策方面，《政府工作报告》要求“综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，并强调了“创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”。从这样的导向来看，货币政策会把宽松力度更聚集于实体经济，便利实体企业信贷的获取，并通过更低的利率来降低实体经济的融资成本。这些举措对于遭受疫情冲击的实体经济会起到积极作用。

徐高认为，在财政与货币政策发力守底线的同时，《政府工作报告》也要求通过深化改革来激发经济的内生增长动力。要素市场化配置改革、国企改革、民营经济发展环境优化、制造业升级、新兴产业发展、科技创新支撑能力提升、大众创业万众创新等改革举措都被提及。将这些改革举措落到实处，将能从更长期守住中国经济的底线。

经济日报

2020年5月26日