2014年中级经济师考试商业专业精讲：营运资本投资

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　　一、营运资本投资

　　(一)营运资本的概念——新增

　　营运资本是指投入企业日常经营活动的资本。其计算公式为：营运资本 = 流动资产 - 流动负债

　　当流动资产大于流动负债时，营运资本是正值，表示流动负债提供了部分流动资产的资金来源，另外的部分是由长期资金来源支持的，这部分金额就是营运资本。

　　营运资本也可以理解为长期筹资来源用于流动资产的部分，即长期筹资净值。

　　(二)现金和有价证券管理——新修订

　　现金是企业可以立即投入流动的交换媒介。它具有普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业中流动性最强的资产。

　　属于现金内容的项目包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。

　　有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。有价证券就成了现金的替代品，是“现金”的一部分。

　　1.企业置存现金的原因。

　　主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

　　(1)交易性需要。

　　交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收入多于支出，形成现金置存;收入少于支出，需要借入现金。企业必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。

　　(2)预防性需要。

　　预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就应越大;反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。

　　(3)投机性需要。

　　投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入;再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。

　　2.现金管理的目标

　　企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失。例如，①丧失购买机会(甚至会因缺乏现金不能及时购买原材料，而使生产中断造成停工损失)、②造成信用损失和③得不到折扣好处。

　　其中失去信用而造成的损失难以准确计量，但其影响往往很大，甚至导致供货方拒绝或拖延供货，债权人要求清算等。

　　但是，如果企业置存过量的现金，又会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失。

　　此外，在市场正常的情况下，一般说来，流动性强的资产，其收益性较低。

　　企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。

　　3.现金收支管理

　　现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几方面工作：

　　(1)力争现金流量同步。

　　如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。

　　(2)使用现金浮游量。

　　从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。

　　在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。

　　(3)加速收款。缩短应收账款的时间。

　　找到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，两者之间的平衡点。同时实施妥善的收账策略。

　　(4)推迟应付款的支付。

　　在不影响企业信誉的前提下，尽可能的推迟应付款的支付期，充分运用供货方提供的信用优惠。

　　权衡折扣优惠和急需现金之间的利弊得失。

　　4.最佳现金持有量——新增

　　企业持有的现金，将会有以下三种成本。

　　(1)机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金资产的流动性极佳，但盈利性极差。持有现金则不能将其投入生产经营活动，失去因此而获得的收益。现金持有量过多，机会成本大幅度上升。

　　(2)管理成本。企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。

　　(3)短缺成本。现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支需要，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。

　　最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。

　　(三)应收账款管理

　　1.发生应收账款的原因

　　主要有：商业竞争和销售与收款的时间差距。

　　(1)商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。

　　在社会主义市场经济的条件下，存在着激烈的商业竞争。竞争机制的作用迫使企业以各种手段扩大销售。除了依靠产品质量、价格、售后服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一。对于同等的产品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，实行赊销的产品或商品的销售额将大于现金销售的产品或商品的销售额。这是因为顾客将从赊销中得到好处。出于扩大销售的竞争需要，企业不得不以赊销或其他优惠方式招揽顾客，于是就产生了应收账款。

　　由竞争引起的应收账款，是一种商业信用。

　　(2)销售和收款的时间差距。

　　商品成交的时间和收到货款的时间经常不一致，这也导致了应收账款。

　　2.应收账款管理的目标

　　既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。

　　在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。

　　只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施赊销;如果赊销有较好的盈利前景，就应当放宽信用条件、增加赊销量。

　　3.信用政策的确定——新增

　　应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策。

　　(1)信用期间。

　　信用期间是指企业允许顾客从购货到付款的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。

　　信用期间过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降;信用期间过长，对销售额增加固然有利，但只顾及销售增长而盲目放宽信用期间，所得的收益有时会被增长的费用抵消，甚至造成利润减少。

　　企业必须慎重研究，确定出恰当的信用期间。

　　(2)信用标准。

　　信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估顾客赖账的可能性。

　　可以通过“5C” 系统——指评估顾客信用品质的5个方面，即：品质(Character)、能力(Capacity)、资本(Capital)、 抵押(Collateral)、条件 (Conditions) 。

　　(3)现金折扣政策。

　　现金折扣是指企业对顾客在商品价格上所做的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收账期。

　　现金折扣的表示常采用如“5/10、3/20、n/30”这样一些符号形式，其含义如下：“5/10”表示10天内付款可以享受5%的价格优惠，即只需支付原价的95%;“3/20”表示20天内付款可以享受3%的价格优惠，即只需支付原价的97%;“n/30”表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。

　　企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。

　　现金折扣使企业增加的成本是价格折扣损失。

　　当企业给予顾客某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低，权衡抉择。

　　4.应收账款的收账——新增

　　具体措施包括：

　　对应收账款回收情况的监督;

　　对坏账损失的事先准备;

　　制定适当的收账政策等。

　　(四)存货管理

　　1.发生存货的原因

　　存货是商品流通企业在经营活动中为销售或者耗用而储备的各种商品以及各类包装物、低值易耗品等。

　　这种存货的需要出自以下原因：

　　(1)保证生产或销售的经营需要。

　　(2)出自价格的考虑。零购物资的价格往往较高，而整批购买在价格上常有优惠。

　　2.存货管理的目标

　　由于过多的存货要占用较多的资金，并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。

　　存货占用资金是有成本的，占用过多会使利息支出增加并导致利润的损失;各项开支的增加更直接使成本上升。

　　进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。这也就是存货管理的目标。