2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：净现值

　　2015年中级会计职称考试备考已经开始，为了帮助广大考生做好备考，打好基础，网校全面开通了2015年中级会计职称课程（试听课程>>），另外，网校论坛热心学员为大家分享了中级职称知识点，希望对大家有所帮助。

　　净现值（NPV）

　　（一）基本原理

　　净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值

　　计算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现，预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

　　当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济实质是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。其他条件相同时，净现值越大，方案越好。

　　净现值法决策原则

净现值符号	意义	是否采纳项目
正数	投资报酬率大于最低投资报酬率	可增加股东财富，应予采纳
零	投资报酬率等于最低投资报酬率	不改变股东财富，应予采纳
负数	投资报酬率小于最低投资报酬率	项目将减损股东财富，应予放弃

　　计算步骤

　　第一，测定投资方案各年的现金流量，包括现金流出量和现金流入量。

　　第二，设定投资方案采用的贴现率。

　　第三，按设定的贴现率，分别将各年的现金流出量和现金流入量折算成现值。

　　第四，将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较，若前者大于或等于后者，方案可采用。若前者小于后者，方案不可采用，说明方案达不到投资者的预期投资报酬率。

　　（二）对净现值法的评价

　　净现值法简便易行，其主要的优点在于：第一，适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。第二，能灵活地考虑投资风险。

　　净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：第一，所采用的贴现率不易确定。第二，不适宜于独立投资方案的比较决策。第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　投资资金有借款的特别说明

　　如果项目投资有借款利息如何处理，本教材仅仅在【教材例6－3】给出了一种解法，大家作为特例来记忆。那就是在全自有资金的基础上，将利息作为一种现金流出量。

　　同时【教材例6－3】没有涉及到所得税，如果涉及到所得税，就要将税后利息作为现金流出量。

　　【教材例6－3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。新机器购价为800000元，购入时支付60%价款，余款下年付清，按20%计息。新机器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80000元，按直线法折旧。使用新机器后，公司每年新增净利润70000元。当时的银行利率为12%.要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？

　　【答案】

　　（1）机器购入使用后：

　　每年折旧费＝（800000－80000）/6＝120000（元）

　　营业期每年NCF＝净利润＋折旧＝70000＋120000＝190000（元）

　　（2）未来现金净流量现值：

　　每年NCF：190000×（P/A，12%，6）＝781166

　　第一年利息费用：800000×40%×20%×（P/F，12%，1）＝（57146）

　　终结期残值收入：80000×（P/F，12%，6）＝40528

　　现金净流量现值合计：764548

　　（3）原始投资额现值：

　　目前支付额：800000×60%＝480000

　　下年支付额：800000×40%×（P/F，12%，1）＝285728

　　原始投资额现值合计：765728

　　（4）净现值＝764548－765728＝－1180（元）

　　该方案净现值－1180元，说明方案的投资报酬率小于12%，方案不可行。本例中，方案净现值为负，但差距并不大。根据原始资料，购置设备延期付款的利息率20%大大高于当期银行利率12%的水平。如果能够谈判协商，有效降低延期付款的利息水平，如降低到15%左右，即可取得净现值13106元的正净现值。