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2015年中级会计职称《财务管理》知识点：资本资产定价模型
2015年中级会计职称考试备考已经开始，为了帮助广大考生做好备考，打好基础，网校全面开通了2015年中级会计职称课程（试听课程>>），另外，网校论坛热心学员为大家分享了中级职称知识点，希望对大家有所帮助。
资本资产定价模型
资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。
要求的必要收益率=无风险报酬率+风险报酬率
链接：在充分组合情况下，非系统风险被分散，只剩下系统风险。要研究风险报酬，就必须首先研究系统风险的衡量。
一、证券市场线——资本资产定价模型
1.某项资产或资产组合的必要收益率
其中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；Rm表示市场组合平均收益率（通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替）
2.证券市场线
证券市场线实际上是用图形来描述的资本资产定价模型，它反映了系统风险与投资者要求的必要报酬率之间的关系。
由上图可知：
（1）当β=0，Rf为证券市场线在纵轴的截距。
（2）证券市场线的斜率为Rm－Rf（也称风险价格），投资者对风险厌恶感越强，斜率越大。
（3）投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率Rf和市场风险补偿程度（Rm－Rf）。
（4）预期通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。
（5）证劵市场线对任何公司、任何资产都是适合的。
二、资本资产定价模型的局限性
资本资产定价模型在实际运用中也存在着一些局限，主要表现在：
1.某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；
2.由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的β值对未来的指导作用必然要打折扣；
3.建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得资本资产定价模型的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。
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