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2017年注册会计师《财务成本管理》知识点：期权的投资策略
知识点：期权的投资策略
（一）保护性看跌期权
1.含义
股票加多头看跌期权组合，是指购买1股股票，同时购入该股票1股看跌期权。
2.组合净损益
组合净损益=到期日的组合净收入-初始投资
（1）股价执行价格：股票售价-（股票初始投资买价+期权购买价格）
3.特征
锁定了最低净收入和最低净损益。但是，同时净损益的预期也因此降低了。
（二）抛补性看涨期权
1.含义
股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股看涨期权。
2.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
（1）股价执行价格：执行价格+期权（出售）价格-股票初始投资买价
3.结论
抛补看涨期权组合锁定了最高净收入，最多是执行价格。
（三）多头对敲
1.含义
多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
2.适用范围
多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。
3.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
（1）股价执行价格：（股票售价-执行价格）-两种期权（购买）价格
【提示】
股价=执行价格时，多头对敲最低净收入（0）和最低净损益[-（P+C）]
4.结论
多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。
（四）空头对敲
1.含义
是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
2.适用范围
空头对敲策略对于预计市场价格相对比较稳定，股价与执行价格相比没有变化时。
3.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
（1）股价执行价格：-（股票售价-执行价格）+两种期权（购买）价格
4.结论
空头对敲的坏的结果是到期股价与执行价格不一致，无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失；最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。
【提示】股价偏离执行价格的差额只要不超过期权价格，就能给投资者带来净收益。
总结
| 特点 | ||
| 期权 | 多头期权 | 锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（-期权价格） |
| 空头期权 | 锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格） | |
| 投资策略 | 保护性看跌期权 | 锁定最低到期净收入（X）和最低净损益（X-S0-P跌） |
| 抛补看涨期权 | 锁定最高到期净收入（X）和最高净收益（X-S0+C涨） | |
| 多头对敲 | 锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（-C涨-P跌） | |
| 空头对敲 | 锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（C涨+P跌） | |
【提示】
多头由于主动，所以被锁定的是最低的收入和损益；
空头由于被动，所以被锁定的是最高的收入和损益。
2017年注册会计师的备考工作已经开始，为了使大家的复习更有针对性，正保会计网校学员在论坛中分享了注会《财务成本管理》科目的知识点，希望对大家有所帮助，祝大家备考愉快，梦想成真！
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