注册会计师《财务成本管理》每日一练：财务风险（2022.04.18）

来源: 正保会计网校编辑：雨沫 2022/04/18 09:16:21　字体：大小

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单选题

东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.2，资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%，东方公司的所得税税率为25%。则本项目含财务风险的β值是（　）。

A、1.314

B、1.263

C、0.545

D、0.818

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【答案】

【解析】

β资产不含财务风险，β权益含财务风险，在可比公司法下，A公司的β资产＝项目的β资产，A公司产权比率＝60%/（1－60%）＝1.5，β资产＝1.2/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.545，项目的β权益＝0.545×[1＋（1－25%）×40%/60%]＝0.818。【提示】本题涉及的是“卸载财务杠杆”和“加载财务杠杆”，具体地说：（一）卸载可比公司财务杠杆：即将资本结构因素排除，确定可比公司不含财务杠杆的β值。需要注意：（1）“不含财务杠杆的β值”指的是不含负债的β值，即不含财务风险的β值。与之对应，“含财务杠杆的β值”指的是含负债的β值，即含财务风险的β值。由于β值可以衡量风险，所以，“含财务杠杆的β值”大于“不含财务杠杆的β值”。（2）“不含财务杠杆的β值”指的是β资产，不是β权益。“含财务杠杆的β值”指的是β权益，不是β资产。即：β权益大于β资产。“卸载可比公司财务杠杆”的公式是：可比公司β资产＝可比公司β权益/[1＋（1－可比公司税率）×可比公司负债/股东权益]（二）加载目标企业财务杠杆，即把可比公司β资产转换为目标企业的β权益“加载目标企业财务杠杆”的公式是：β权益＝可比公司β资产×[1＋（1－目标公司税率）×目标公司目标负债/股东权益]

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