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2023年注册会计师考试《财管》练习题精选（三十三）
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1.多选题
下列关于期权价值的表述中，正确的有（ ）。
A、期权价值由内在价值和时间溢价构成
B、期权的内在价值就是到期日价值
C、期权的时间价值是时间带来的“波动的价值”
D、未来的不确定性越强，期权的时间价值越大
【答案】
ACD【解析】
期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，由内在价值和时间溢价构成，期权价值＝内在价值＋时间溢价。由此可知，选项A的说法正确。内在价值的大小取决于标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。内在价值不同于到期日价值，期权的到期日价值取决于“到期日”标的资产市价与执行价格的高低，只有在到期日，内在价值才等于到期日价值。所以，选项B的说法不正确。时间溢价有时也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是时间带来的“波动的价值”，是未来存在不确定性而产生的价值，不确定性越强，期权的时间价值越大。由此可知，选项CD的说法正确。2.单选题
某股票的现行价格为120元，看涨期权的执行价格为100元，期权价格为21元，则时间溢价为（ ）元。
A、－1
B、1
C、21
D、－21
【答案】
B【解析】
内在价值＝120－100=20（元），时间溢价＝期权价值－内在价值＝21－20＝1（元）3.多选题
（2020年）甲上市公司目前普通股市价每股30元，净资产每股8元。如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有（ ）。
A、会计价值是每股8元
B、清算价值是每股8元
C、现时市场价值是每股30元
D、少数股权价值是每股30元
【答案】
ACD【解析】
会计价值指的是账面价值，所以，选项A的说法正确；清算价值指的是停止经营，出售资产产生的现金流，题中没有给出相关的资料，所以，选项B的说法不正确；现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，所以选项C的说法正确；少数股权价值指的是企业股票当前的公平市场价值，由于资本市场有效，所以，目前的每股市价等于目前的每股公平市场价值，即选项D的说法正确。4.多选题
下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有（ ）。
A、企业公平市场价值是企业现时市场价值
B、企业公平市场价值是企业持续经营价值
C、企业公平市场价值是企业未来现金流量的现值
D、企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值
【答案】
CD【解析】
现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的，选项A的说法错误。企业公平市场价值是企业持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项B的说法错误。经济价值是经济学家所持的价值观念。它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量，选项C的说法正确。企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，选项D的说法正确。5.多选题
有关企业价值评估的相对价值模型，下列说法不正确的有（ ）。
A、本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）
B、市盈率模型最适合连续盈利的企业
C、市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业
D、市净率模型主要适用于净资产为正值的企业
【答案】
CD【解析】
市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业；市净率模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业。【点评】本题考核相对价值评估模型。本期市盈率的公式是这样推导的。
本期市盈率＝本期每股市价/本期每股收益＝[D 0×（1＋g）/（R s－g）]/EPS 0＝（D 0/EPS 0）×（1＋g）/（R s－g）＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）。选项BCD是考核的三种模型的适用情况，我们按照教材记忆即可，另外，市盈率的关键驱动因素是增长率，市净率的关键驱动因素是权益净利率，市销率的关键驱动因素是营业净利率，也需要记忆的。这个知识点还很可能在主观题中涉及，考核修正的模型，我们要会计算的，对于每种模型的优缺点也需要记忆。
6.单选题
A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股收益是2.6元，预期增长率是6%，为了评估A公司的股票价值，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。
| 可比公司名称 | 本期市盈率 | 预期增长率 |
| 甲 | 20 | 7% |
| 乙 | 18 | 5% |
| 丙 | 16 | 6% |
| 丁 | 19 | 8% |
则使用修正市盈率的股价平均法计算出的A公司的每股价值是（ ）元。
A、41.6
B、43.8
C、44.85
D、37.05
【答案】
C【解析】
根据可比企业甲企业，A公司的每股价值＝20/（7%×100）×6%×100×2.6＝44.57（元）根据可比企业乙企业，A公司的每股价值＝18/（5%×100）×6%×100×2.6＝56.16（元）
根据可比企业丙企业，A公司的每股价值＝16/（6%×100）×6%×100×2.6＝41.6（元）
根据可比企业丁企业，A公司的每股价值＝19/（8%×100）×6%×100×2.6＝37.05（元）
A企业的每股价值＝（44.57＋56.16＋41.6＋37.05）/4＝44.85（元）
7.单选题
甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为0.90，股票市场的风险附加率为8%，无风险报酬率为4%，今年的每股收益为0.5元，分配股利0.2元；乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股收益为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业每股股票价值为（ ）元。
A、81.5
B、23.07
C、24
D、25
查看答案解析
【答案】
A【解析】
甲股票的资本成本＝4%＋0.90×8%＝11.2%，甲企业本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6%）]/（11.2%－6%）＝8.15。甲企业修正市盈率＝甲企业本期市盈率/（预期增长率×100）＝8.15/（6%×100）＝1.3583，根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业每股股票价值＝1.3583×20%×100×3＝81.5（元/股）。更多推荐：
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