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单选题
东方公司的主营业务是生产和销售钢材,目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时,掌握了以下资料:汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.2,资产负债率为60%,投资汽车项目后,公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%,东方公司的所得税税率为25%。则本项目含财务风险的β值是( )。
A、1.314
B、1.263
C、0.545
D、0.818
β资产不含财务风险,β权益含财务风险,在可比公司法下,A公司的β资产=项目的β资产,A公司产权比率=60%/(1-60%)=1.5,β资产=1.2/[1+(1-20%)×1.5]=0.545,项目的β权益=0.545×[1+(1-25%)×40%/60%]=0.818。【提示】本题涉及的是“卸载财务杠杆”和“加载财务杠杆”,具体地说:(一)卸载可比公司财务杠杆:即将资本结构因素排除,确定可比公司不含财务杠杆的β值。需要注意:(1)“不含财务杠杆的β值”指的是不含负债的β值,即不含财务风险的β值。与之对应,“含财务杠杆的β值”指的是含负债的β值,即含财务风险的β值。由于β值可以衡量风险,所以,“含财务杠杆的β值”大于“不含财务杠杆的β值”。(2)“不含财务杠杆的β值”指的是β资产,不是β权益。“含财务杠杆的β值”指的是β权益,不是β资产。即:β权益大于β资产。“卸载可比公司财务杠杆”的公式是:可比公司β资产=可比公司β权益/[1+(1-可比公司税率)×可比公司负债/股东权益](二)加载目标企业财务杠杆,即把可比公司β资产转换为目标企业的β权益“加载目标企业财务杠杆”的公式是:β权益=可比公司β资产×[1+(1-目标公司税率)×目标公司目标负债/股东权益]
多选题
下列关于贝塔资产和贝塔权益的表述中,不正确的有( )。
A、贝塔资产度量的风险没有包括财务风险,只有经营风险
B、贝塔权益是含有财务杠杆的贝塔值
C、对于同一个企业而言,贝塔资产大于贝塔权益
D、根据贝塔资产确定贝塔权益的过程,通常叫“卸载财务杠杆”
单选题
假设存在财务风险,运用可比公司法估计项目的系统风险时,下列说法中不正确的是( )。
A、贝塔资产含财务杠杆
B、贝塔资产是假设全部使用权益资本融资的贝塔值
C、贝塔资产小于贝塔权益
D、贝塔权益含有财务风险
多选题
以下各项中,属于一般情况下敏感性因素参数的有( )。
A、销售收入
B、经营成本
C、生产能力
D、寿命期
多选题
以下各项中,属于一般情况下敏感性因素参数的有( )。
A、销售收入
B、经营成本
C、生产能力
D、寿命期
单选题
某两年期债券面值1000元,票面年利率10%,每半年付息一次,到期还本。假设有效年折现率是10.25% ,该债券刚刚支付过上期利息,目前其价值是( )元。
A、995.58
B、987.24
C、1000
D、1004.34
多选题
甲公司折价发行公司债券,该债券期限5年,面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,下列说法中正确的有( )。
A、该债券的报价到期收益率等于8%
B、该债券的有效年利率大于8%
C、该债券的报价利率等于8%
D、该债券的计息周期利率小于8%
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