美至严金融改革法案起草如蜗牛

　　由于诉讼失利等因素，部分监管者放缓了起草法案的步伐。根据美国达维律师事务所（Davis Polk & Wardwell LLP）提供的数据，在多德-弗兰克法案要求制定的398项规则中，截至目前众多监管机构仅完成208项的起草工作，约52%.

　　其中，至为缓慢的当属美国证券交易委员会（SEC）。2010年多德-弗兰克法案出台后，SEC是起草该法案的关键角色。不过，目前SEC仅完成或快要完成44%的法案起草工作。

　　进展缓慢

　　多德-弗兰克法案被认为是美国自金融危机以来至全面、至严厉的金融改革法案，并为全球金融监管改革树立了新的标尺。其核心内容是严格规范金融机构的运作、保护消费者利益。

　　美国前参议员、上述金融改革法案两位推手之一的多德（Christopher Dodd）称，SEC及其他监管部门的工作进度远远比他想象的要慢，“尽管一开始起草和实施草案的欲望比较强烈，但是规则制定的进程相当缓慢，SEC之类的机构仍有太多的草案尚未完成。”

　　SEC官员表示，正在努力完成法案的起草工作，也仍在试图解决金融危机中出现的核心问题，包括提高衍生产品和资产支持证券市场的透明度，以及对信用评级公司实施更严厉的规则等。部分工作已经完成，如监管对冲基金业、保护经纪商客户、打击债券交易中的利益冲突等。

　　SEC主席怀特（Mary Jo White）在一份声明中表示：“要完成多德-弗兰克金融改革法案的目标，就意味着要着重关注那些对于保护投资者、促进金融稳定而言至关重要的规则，并要谨慎付诸行动。这并非那么简单。”

　　知情人士透露，怀特已经将SEC负责拟议制定的约95项多德-弗兰克法案新规则分成八大类。其中，已经完成的估计仅在一半左右。

　　困难重重

　　多德-弗兰克金融改革法案对大型金融机构实施更严格的监管，意义重大，但是将该法案中数百个单元转化成具体的规则，对于SEC和其他监管机构而言，都是一个巨大的挑战。

　　SEC官员加拉格尔（Daniel Gallagher）说，该机构不可能将所有的时间都用于制定多德-弗兰克金融改革法案的规则上。

　　部分人士也认为，全面修订这个全球的金融系统并非易事。达维律师事务所金融机构小组合伙人罗森伯格（Gabriel Rosenberg）说：“美国国会压在监管机构肩上的担子相当重，也非常复杂。这是大萧条以来对金融部门幅度的调整，需要花费大量的时间。”

　　监管机构完成规则起草后，必须听取公众的意见。通常在金融业人士积极游说后，部分规则可能会重新制定。有网站显示，高盛和摩根大通等证券和投资公司去年在游说上花费的资金高达9800万美元。

　　多德-弗兰克金融改革法案另一推手弗兰克（Barney Frank）说，该法案带来了很多有利的影响，包括金融稳定监管委员会（FSOC）的创建。他将SEC起草法案进程缓慢归咎于缺乏足够的资源。

　　此外，由于这些规则过于复杂，金融改革法案的语言也存在模糊不清的地方，部分规则尽管已经起草，但在执行时被耽搁。比如，旨在禁止银行业自营交易为主，促使自营交易与商业银行业务分离的“沃尔克规则”虽已起草完毕，并原定于2012年7月21日正式实施，不过由于遭到摩根大通等金融机构的强烈反对，美联储及另外4家监管机构已表示将延缓两年执行该规则。分析人士称，即便是到明年，“沃尔克规则”也不太可能生效。

　　效果比速度重要

　　虽然饱受质疑，但SEC在上述法案核心内容的起草上已经取得了一些重要进展，如组建1400人的消费者金融保护局，防止消费者的利益受到金融机构的侵犯。根据多德-弗兰克金融改革法案设立的FSOC也已经开始对大型保险公司和其他金融机构实施更严格的监管。

　　上述知情人士也表示，SEC接下来几个月在其他规则的制定上有望取得重大进展。

　　此外，SEC本周有完成相关规则的制定，以控制规模高达2.6万亿美元的货币市场共同基金造成的风险。弗兰克说：“这表示FSOC机制正在运转。”

　　监管机构也似乎计划实施一些耽搁已久的规则，如对按揭证券发行者的限制。但在地产商游说多年后，大多数房屋抵押贷款可能会免于受到这些规则的制约。

　　美国两党政策中心金融监管改革计划的负责人克莱因（Aaron Klein）说：“多德-弗兰克金融改革法案像任何一项耽搁四年之久的法案一样，尽管步履蹒跚，有时甚至停滞不前，但是仍在制定过程中。”

　　美国伟凯律师事务所（White & Case）合伙人帕特里基斯（Ernie Patrikis）则表示：“我宁愿监管机构制定规则的过程久一些，多听听公众的意见，不要一味地追求速度。效果远比速度重要。那么着急干什么？银行和经济都仍在”自愈“。”