【美股】投资者要注意股票交易的大年份

来源: 正保会计网校编辑：晴 2019/04/24 10:01:31　字体：大小

Lyft股票在纽约证券交易所首次公开募股后仍然下跌。马里兰史密斯的大卫卡斯提出了一些建议。在大牌IPO的重要年份里，卡斯列出了缓解油门踏板并谨慎行事的五个理由。

以下文稿作者介绍

David Kass博士发表了有关企业融资，产业组织和卫生经济学的文章。他目前教授高级财务管理和商业金融，并且是二年级学生华尔街研究员的讲师。

在2004年加入史密斯学院之前，他曾在美国联邦政府（联邦贸易委员会，总审计局，国防部和经济分析局）担任高级职务。

卡斯至近出现在彭博电视台，CNBC，PBS夜间商业报道，马里兰州公共电视台，商业新闻网络电视台（加拿大），美国公共媒体市场广播电台和WYPR电台（巴尔的摩），华盛顿多次引用邮报，彭博新闻和华尔街日报，他主要讨论了沃伦巴菲特和伯克希尔哈撒韦。

一、当心炒作

Lyft于3月29日星期五开始在纳斯达克交易。它首次亮相72美元，攀升至88美元，收盘价为79美元。不错，但是周一，它的第二天交易，Lyft的股票从首次亮相下跌了10％，交易价格为70美元，然后继续下跌。

卡斯说，这似乎是一个不吉利的开始，但这是经常发生的事情。 Lyft的IPO被超额认购或售罄，因为许多首次亮相，意味着只有的投资者 - 通常是养老基金和其他机构投资者 - 才能以承销经纪公司设定的价格买入。与此同时，公众将被迫等到股票进入市场。 “这是股票从每股72美元上涨到88美元的时候，”卡斯说。

“如果IPO将非常受欢迎，普通投资者不太可能以IPO价格进入，这种可能性非常小。普通投资者必须在第一天支付溢价，而且可能很大。“

这是因为通常情况下，能够以IPO价格进入的投资者将立即以即时利润出售其股票。 “对于他们来说 - 对于超额认购的IPO的初始购买者来说，这几乎是一种有保障的利润。它们的风险几乎为零。“

二、希望Facebook，但记住SNAP

“我将IPO市场描述为具有潜在高回报的高风险，”卡斯说。 “这是非常投机的。某些IPO运作良好，但很多都没有。“

在Facebook首次公开募股之前，2012年有很多令人兴奋和猜测。 Facebook在很长一段时间内都是如此受欢迎的产品，倒计时，公众将有机会投资它。

其股票至初交易价为38美元。一群典型的小型，热爱Facebook的投资者尽快抢购股票，其中许多人支付了当天的高点：每股42美元。 “三个月后，即2012年8月，您可以以17美元的价格购买Facebook的股票。”

如今，Facebook上涨了10倍，近期交易价格在170美元左右。卡斯指出，它高达218美元。卡斯说：“这是一家公司的一个例子，这家公司既大又可见 - 并且盈利 - 但仍存在巨大的风险。”

看看Snapchat的母公司Snap。其股价在2017年以17美元的价格首次亮相，并在回归地球之前迅速飙升至30美元以上。它今天的股票交易价格约为11美元。从Snap至早的日子开始持续投资的投资者将会一路狂奔，飙升至32美元，跌至4.82美元。

卡斯说：“对于那些在首次公开募股或高于IPO价格买入的人来说，他们承担了相当大的风险。” “两年后，它从IPO价格下跌了三分之一。”

三、知道你不知道的

如果该公司首次公开发行股票尚未盈利，例如Lyft及其较大的竞争对手优步（也计划今年首次公开募股），则很难估计未来的收益。卡斯说，这是保持谨慎的原因。

“没有人知道Lyft或优步何时会盈利，如果他们将获利。而且你不想投资一家公司，除非你预计它会在一段合理的时间内获利，“卡斯说。 “如果一家公司在5年内或之后没有很快盈利，它很可能会消失。”

公司可以保持没有利润并保持持续经营的时间有一个限制。“以沃伦巴菲特的方法为例，”卡斯说，他已经关注巴菲特超过35年的投资和理念。 “当他查看股票时，他以五年为周期在五年内获得的利润，然后以合理的贴现率将这些利润折回到现在，并计算今天可能的公平价格“。卡斯承认，这并不容易。他说：“很难预测从现在起五年后可能的盈利和现金流量来自一家今天无利可图的公司。”

四、考虑你的权利

技术IPO越来越青睐双重股票结构。第一类是内部人员 - 公司高管和创始人 - 并赋予少数股东大部分投票权。它将权力集中在现有管理层中，使股东保持有限的投票权，并限度地减少传统市场力量的影响。卡斯说：“这剥夺了股东把首席执行官放到火上煎的权利。”

大多数上市公司只有一种类型的股票，它带有投票权，每股一票。卡斯说，如果一家公司表现不佳或效率低下或做出错误的决定，那么活跃分子或其他局外人应该能够进入并提供正确的船舶，要求变更或提议收购。传统上，股东将有机会对改革或合并进行投票。

卡斯说，在Lyft，Facebook，Snap和其他公司之后的新双重股票模式下并非如此。 “在这些情况下，内部人士以投票方式控制大部分股份。因此，激进投资者的举动或敌意收购将无效。“

这是一个金融和市场纪律问题。 “减少这种纪律，”他说，“并且内部人员没有那么大的激励来化利润，化股东价值，化股价。他们可以坐在自己的桂冠上，对他们没有外部市场纪律。“

它短期内改变了股东。 “它违反了公司所建立的民主的意图，即一股意味着一票，每一股都被平等对待。”

五、沃伦巴菲特频道

卡斯回忆起在Facebook首次公开募股前几周参加伯克希尔哈撒韦公司年度股东大会，并与一群马里兰史密斯商学院学生会面，并观看巴菲特谈论他对热门市场首发的看法。一位股东曾在没有命名Facebook的情况下询问该公司是否会投资IPO。 “那里的所有人，全部40,000名股东，都知道他真的在询问Facebook，”卡斯说。 “Facebook是多年来至着名的首次公开募股。”

巴菲特回答说，自从他买了一笔IPO已经有几十年了。

“他说了一些有趣的东西，一直困扰着我。他说，“公司自己选择何时上市。因此，如果您购买首次公开发行股票，那么您将根据公司认为至佳卖出时机的价格支付公司的股票。“他补充道，随着股票公开亮相的所有炒作，公司股票的可能性很小。在其首次公开募股当天，价格将比当天市场上所有其他股票更具吸引力。“

卡斯说，考虑一下传统上至繁忙的IPO季节恰逢股市高点。

他说，对于价值投资者来说，这并不是至好的时机。

以上文稿：马里兰大学史密斯商学院

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