美联储2014年展望：退出QE与耶伦时代

据华尔街见闻报道，华尔街日报记者Jon Hilsenrath（外号fedwire）和他的同事对2014年美联储货币政策有如下展望：

2014年美联储的领导层即将换届，这一年的主题仍然是如何在经济逐步走强的今天退出宽松货币政策。

耶伦将很快接任伯南克担任美联储主席，她将面临多重挑战：领导制定联储政策；与政策委员会达成共识；磨练她的公众沟通技巧。

参议院1月6日投票通过了耶伦的美联储主席提名，她将在2月1日正式上任。

在之前动荡的八年间，伯南克一直担任着美联储主席一职。在1月28至29日间他还将主持今年的首次联储政策会议，而1月31日后他将卸任在央行担任的所有职务。

在1月份的会议上，美联储官员们将讨论就是否继续实施债券购买计划，该计划的初衷旨在降低长期利率水平同时促进经济增长和就业率。但随着美国经济日益好转，美联储在去年12月决定，从今年1月开始将每月债券购买量从先前的850亿美元缩减至750亿美元。

在那次会后的新闻发布会上伯南克表示，如果经济形势如预期般继续好转，联储将有可能以每月100亿的规模继续削减购债。不过该方案并非一成不变，一旦经济数据令人失望，那当月可能不会进一步削减购债；而当复苏超预期时，削减购债的规模也可能进一步加大。

然而联储内部的决策者们仍就购债计划的优劣持有异议。联储政策制定委员会成员，持有投票权的波士顿联储主席Eric Rosengren在12月的会议上发表了不同看法：“在失业率居高不下、通胀率也远低于联储2％的目标时，过快地退出购债计划显得操之过急。”而一些官员则从开始就反对这个计划，他们质疑该计划的真正价值，并称其可能导致通胀水平过高并危害金融市场的稳定。

在3月份耶伦女士主持她的首场联储会议前，联储官员们仍有数个月的经济数据可供参考。届时这些数据若能清楚地展现经济的走向，她也许能轻松地引导联储达成一致。而一旦数据表现的前景不够明朗，她便将面对一个相当艰巨的任务。

同时，耶伦和她的同事们还要面对另一个问题：确保美联储宽松的货币政策不会导致新的经济泡沫，并防止因过快地退出QE而危害到经济的稳定增长。

此外，今年美联储还将接纳一些新的成员。奥巴马总统或将提名前以色列央行行长Stanley Fischer担任联储副主席的职务。联储中目前有一个职务空缺，而在2014年前则会出现另一个。克利夫兰联邦储备银行也在为今年年初卸任的行长Sandra Pianalto寻找继任者。

当联储委员会就目标达成一致后，耶伦女士将向市场、国会及工作解释联储的政策和思路。作为一名经验丰富的演说者，她从2010年开始担任联储副主席，此前还曾领导旧金山联储银行长达6年之久。不过耶伦更喜欢精心准备后的发言而非即兴演讲，且作为联储的副主席，她也不曾参加过国会作证。

在担任联储副主席期间，耶伦并未召开过新闻发布会。不过在她继任主席一职后，或许将保留这一由伯南克开创的做法。而她是否会保留其他由伯南克制定的先例则有待观察，这些先例包括接受电视访问，并在一系列网络讲座中回答学生的问题等。

“从总体来看，耶伦女士和其他联储领导者面临着同样的问题——如何建立自己的公信力。” Keefe， Bruyette & Woods投行，驻华盛顿的分析师Brian Gardner表示，“伯南克先生在继任格林斯潘时经历过，后者在继任沃克尔时也是如此。任何人要接替一个连任数界且名满天下的前任的职位时都要经历这样的考验。”

“耶伦女士必须建立起自己的信誉，形象和声望。”他说，“要做到这点靠的是积年累月的努力，而非一蹴而就的空想。”