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CMA知识点：资本市场效率
小板凳搬起来，今天与大家分享一个CMA知识点----资本市场效率，闲话少说，开始学习吧。
定义：
资本市场效率是指治本市场实现资本资源优化配置功能的程度。“有效资本市场” 是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反应全部的可用信息。在有效资本市场中，价格会对新的信息作出迅速充分的反应。Fama认为资本市场有效程度不同，价格可以吸纳的信息类别不同。
Fama 将与证券价格有关的信息分为三类：
（1）历史信息。指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史成本。
（2）公开信息。指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和政府有关机构公布的影响股价的信息。
（3）内部信息。指没有发布的只有内幕人知悉的信息。
Fama 根据这三类信息，把资本市场分为三种有效程度：
（1）弱势有效资本市场，指股价只反映历史信息的市场。
（2）半强势有效资本市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场。
（3）强势有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。
详细特征：
（1）弱式有效市场
弱式有效市场假说认为证券价格仅能反映至近的价格运动。弱式有效市场的效率至低判断弱势有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。这些历史信息已经在过去被投资者充分使用，分析这些历史信息不能带来超额收益。
（2）半强式有效市场
半强式有效市场假说认为证券价格不仅能反映历史信息，还能反映所用公开的信息。对于投资者来说，在半强势有效市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利润。因为所有的公开信息，包括过去的和现在的，都已反应于股票价格，此时基本面分析无效，但是通过内部人交易有可能获得非正常回报。
（3）强式有效市场
强式有效市场假说认为证券价格能完全地反映所有信息(包括历史信息、公开信息和内部信息)。强式有效市场下的市场效率至高，无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反应所有信息。对于投资人来说，不能从公开和非公开信息的分析中获得超额利润，所以内部消息无用。
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