干货总结：CMA核心考点——资本投资项目现金流计算

CMA考试中经常直接或间接的形式考察经营现金流量的相关知识，计算资本投资项目现金流是进行回收期计算、净现值计算、内涵报酬率计算的首步。CMA考试P2第五章《投资决策》整章内容围绕“计算投资项目经营现金流”展开，通过计算现金流获得求解回收期、内涵报酬率、净现值的数据支撑，进而分析投资该项目是否可行。计算投资项目现金流是CMA考试的重难点之一，非常重要，同学们应该给予足够的重视，做到准确地理解、计算和应用。

1. 计算投资现金流的注意要点:

（1）对现金不会产生影响的利润表项目，比如折旧费用、摊销费用、利得和损失等项在分析现金流问题时一并忽略。此外，收入和费用还应根据剔除的递延项目和应计项目予以调整，比如预收收入、预付费用、应计收入和应计费用。

（2）所有影响现金流的事项，不管是该会计期间的收入还是费用，都必须予以审核。

（3）应忽略沉没成本，因为它们是与投资决策不相关的历史成本。

（4）必须包含机会成本，一般将机会成本作为项目开始时的现金支出处理。

（5）净营运资本投资，在发生时作为现金流出处理；而在被释放时则作为现金流入处理。

（6）必须考虑通货膨胀的预计影响。

（7）在资本预算编制中，影响企业税负的折旧费用是相关成本。折旧是公司的非现金费用，并且可以免税。

2. 现金流的计算题目中坚持的时间假设条件：为了便于计算，假设各现金流入流出量均发生在期初或期末。具体来说，若无特别说明，投资发生在期初，经营各期的收入、成本、折旧、利润、税金等均发生在期末，投资资产报废或清理相关费用发生在终结点。

3. 现金流的三个阶段：

按投资项目整个寿命期的时间顺序，将现金流的计算分为三个阶段：投资期、营业期和终结期。

（1）投资期

投资期现金流是指为使投资项目建成并投入使用而发生的相关现金流。

投资期现金流包括长期资产投资、净营运资本投资、旧设备的变价收入及变现净损益。

①长期资产投资：涵盖了从购入到试运行合格所花费在固定资产、无形资产、递延资产等全部现金投入，包括为达到全部生产能力而支付的安装成本等，一般为负流量。

②净营运资本投资：产生的原因是规模扩大，流动项目资金需求增大，计算方法为：增加的流动资产－增加的流动负债。

③旧设备的变价收入：以市场价值或重置成本计价，一般为正流量。

④旧设备变现净损益：

变现净收益：市价＞账面价值，纳税，负流量

变现净损失：市价＜账面价值，抵税，正流量

净损益＝＋（－）（市价－账面价值）×所得税税率

投资期现金流计算公式：

投资期现金流＝－该年新投资资产成本－净营运资本投资＋旧设备变价收入＋（－）旧设备变现净损益

注意：投资期现金流一般为负。

（2）营业期

营业期现金流是指投资项目运行后，寿命期内因生产经营而产生的现金流。

营业期现金流包括营业收入、付现营业成本和所得税。

营业收入＝预计销量×单价；

付现营业成本＝营业成本－非付现营业成本；

所得税＝（营业收入－营业成本）×所得税税率。

营业期现金流计算公式为：

从营业成果入手，营业期现金流还可以通过如下公式计算：

营业期现金流＝△税后营业利润＋△折旧＝（△营业收入－△付现营业成本－△折旧）×（1－所得税税率）＋△折旧

从所得税对收入和成本的影响入手，营业期现金流也可以通过如下公式计算：

营业期现金流＝（△营业收入－△付现营业成本）×（1－所得税税率）＋△折旧×所得税税率

注意：营业期现金流一般为正。

（3）处置期

处置期现金流是指投资项目终结时所发生的现金流量。

处置期现金流包括设备处置的出售价款或残值收入、设备处置净损益、净营运资本回收。

①设备处置的出售价款或残值收入：市场价值计量；

②净营运资本回收：与投资期投入数量相同；

③设备处置净损益

净收益：市价＞账面价值，纳税，负流量

净损失：市价＜账面价值，抵税，正流量

处置期现金流计算公式：

处置期现金流＝设备处置的出售价款或残值收入＋净营运资本回收＋（－）设备处置净损益

注意：终结期现金流一般为正。