海澜之家轻资产模式中的风险考量

12月15日，WHIKO谜之生物官方微博发布图文曝光海澜之家生活家涉嫌抄袭的情况。据了解，这并不是海澜之家第一次被指抄袭。近年来，海澜之家在年轻化领域一直寻求突破，借此摆脱“中年危机”，然而实际成效甚微。有业内人士认为，无论是在品牌定位、产品理念、还是直接的销量下滑，究其本质还是轻资产模式的两面性，在充分享受高增长红利之后而带来的隐患与忧虑。

☞ 话语权弱、缺乏创新。轻资产模式下，供应商不同于一般的代工厂，既允许赊销，也承担库存风险，对于设计有着更多的话语权。而背负着滞销风险的供应商，自然倾向于选择受众广的经典款和大众款，海澜之家缺失时尚的本质，作为渠道品牌的溢价力太弱，直接陷入产品红海之争。

无论时代如何演变，时装都是保证服装品牌生命力的至优解。根本上，还是由于海澜之家模糊的产品设计，缺乏创新的缺失才是受到冲击的核心所在。

☞ 战略模糊、研发滞后。早年间，海澜之家曾凭借“男人的衣柜”这个细分赛道带来业绩的高增长，并迅速打开了知名度。但随着时代变迁，快时尚和新潮流势力崛起，让海澜之家逐渐沦为“土味时尚”，也遇上了“中年危机”。

面对红海市场，既想发挥线下优势，通过实体店装修、布局、陈列等各方面积累的经验和大规模的实体店数量继续发展，又眼红于互联网渠道的红利，但无论在场景布设、品牌变化上又没有跟上。

☞ 业绩下滑、股价下跌。2021年前三季度虽然实现了盈利，但从单季度的表现来看，其净利润呈现明显下滑态势。Q1-Q3净利润分别为8.42亿元、8.08亿元、3.97亿元，同比分别增长185.33%、23.87%、15.89%，近年经营业绩一直呈逐年下滑趋势。同时，其在二级市场上的表现也并不能让投资者满意，截至2021年12月7日收盘，其市值已经缩水至273亿元，股价较9月至高价8.08元已跌至6.32元。

☞ 库存压力大、应收账款高。海澜之家2021年三季报显示，截至9月底，存货规模高达92.51亿元，较上年同期增加6.13亿元，存货在流动资产中的占比达到41.33%。同为A股上市公司的森马服饰和太平鸟这一数据分别为40.22亿元和28.17亿元；占流动资产的比例分别为28.45%和42.72%。从存货总量以及存货占流动资产的比例数据来看，海澜之家这一数据相对高。

☞ 轻资产价值不确定性的防范对策。轻资产模式负责提供自身拥有的优质无形资产，与其他“重”资产企业联合，用自身的“轻”资产去盘活“重”资产，进而实现低成本扩张。企业可以成立轻资产管理部门，由专门人员进行管理，对轻资产进行预测和控制，关注无形资产价值的变动，做好核心技术保密。另外，还要加强内部的控制和管理，建立健全的内部审查制度，强化对企业的实际控制人和管理层的约束作用，可能减少企业对轻资产的盲目投资所带来的风险。

☞ 产品创新风险防范。产品创新主要是依据广大消费者对产品的需求，通过研究市场、挖掘消费者需求来创新。在这个过程中，风险管理要以消费者需求为着眼点，聚焦消费者保障，使需求和创新有机结合，提高产品创新的效率和效果。

同时，要做好新产品开发的选择和决策，依据企业实际发展实力、研发能力、技术水平、市场营销能力等进行客观、充分的预测和评估，明确资源在各个方面的配置情况，从而决定是否推进该产品的生产销售等。

☞ 外包风险防范对策。在外包的过程中，企业要整合各种资源为企业服务。为了不被一个固定的经营活动所约束，企业需要发展良好的关系资源，增强自身在生产经营上的灵活性。为避免形成对外包商的依赖，企业应引入多个外包商，在外包商之间形成一定的竞争，利用外包商之间的竞争从中获取很多益处。也可实施短期合同，但这需要企业斟酌成本、合作关系等因素做出具体的决定。轻资产运营企业应当重点关注快速供应链，对供应商的数量要严格把关，实现高管理效率和低供货风险。

☞ 融资风险的防范对策。企业在不同发展时期可以采用不同的融资方式。发展前期轻资产企业可以更多地采用内源融资的方式筹集资金，这样可以减少股权融资和债券融资的成本和风险。进入快速发展阶段后的企业可以采用股票期权、股票、债券等方式筹集资金。

通过发行股票和债券筹集资金时，企业一定要紧密结合企业的财务状况、经营成果和现金流量的信息来确定资本结构，利用至优化的资本结构化资金使用效率。另外，企业还可以通过利用上游供应商的资金，提高应收账款的回收率，利用商业信用等方式增加企业的资金来源。

轻资产运营模式凭着自身得天独厚的优势，被越来越多的企业重视。然而，企业在发掘这种模式价值的同时，也逐渐意识到核心价值优先于核心业务，也要时刻警惕着隐藏在背后的风险。企业可根据实际情况辨别风险并做好防范措施，科学利用这种模式的优势，以实现企业价值化。

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