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2019高级会计师《高级会计实务》案例分析：增长策略
光大公司流动负债均为无息流动负债，长期负债为有息负债（利率为5%，预计未来几年可保持不变）。据历史资料分析，该公司资产和流动负债与销售收入保持同比例增长。
这是很重要的一句话
光大公司2018年的增长策略有两种选择：
（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2017年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。
（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股和回购股票）。
假定不考虑其他因素。
要求：
假设光大公司2018年选择可持续增长策略，请计算确定2018年所需的外部筹资额及其构成。
查看答案
【答案】
【分析】
净资产收益率＝160／2352×100%＝6.8%
现金股利支付率＝48／160×100%＝30%
可持续增长率＝净资产收益率×（1－现金股利支付率）/ [1－净资产收益率×（1－现金股利支付率）]＝6.8%×（1－30%）／[1－6.8%×（1－30%）] ×100%＝5%
外部融资额＝4352×5%－1200×5%－112×（1＋5%）＝40（万元）
敏感性资产-敏感性负债-留存收益的增加v
【提示】
这里在计算外部筹资额时使用的是间接法，因为外部筹资额等于资产的增加减去流动负债和留存收益的增加。
[或：外部筹资额＝4352×5%－1200×5%－3200×（1﹢5%）×（160／3200）×（112／160）＝40（万元）]
因为不增发新股，流动负债均为经营负债，所以外部融资全部是长期负债。
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