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《高级会计实务》案例分析题：预测企业价值
高级会计实务考试的题型全部为案例分析题，包含七道必做题和两道选做题。要在210分钟的时间内完成8道大题，从阅读速度、考点梳理、打字速度等方面都是一种挑战。所以大家一定要多练习，熟练掌握做题技巧，最终顺利通过考试！以下是网校为您准备的高级会计师《高级会计实务》案例分析题：预测企业价值，让我们一起练习起来吧！
【案例分析】2019年1月，甲公司拟收购与本公司从事同类业务的B公司，因此聘请了一家资产评估公司对B公司进行估值，资产评估机构确定的公司估值基准日为2018年12月31日。B公司的财务预测数据如下表所示。（单位：万元）
项目 | 2019年 | 2020年 |
税后净营业利润 | 1300 | 1690 |
折旧及摊销 | 500 | 650 |
资本支出 | 1200 | 1200 |
营运资金增加额 | 200 | 300 |
假定从2021年起，B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。
在评估基准日，B公司资本结构为：负债/权益＝2/3。同行业三家上市公司剔除财务杠杆后的β系数平均值是1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，市场风险溢价为7%。税前债务资本成本9%，甲公司和B公司的企业所得税税率均为25%。
不考虑其他因素。
要求：
（1）计算评估B公司价值时的折现率。
（2）计算B公司的价值。
查看答案解析
『正确答案』
（1）β＝1×[1+（1－25%）×2/3]＝1.5
股权资本成本＝5%+1.5×7%＝15.5%
加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×2/5+15.5%×3/5＝12%
（2）2019年自由现金流量＝1300+500－1200－200＝400（万元）
2020年自由现金流量＝1690+650－1200－300＝840（万元）
企业价值＝400×（P/F，12%，1）+840×（P/F，12%，2）+[840×（1+5%）/（12%－5%）]×（P/F，12%，2）＝11071.53（万元）
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