现金流折现法估值如何计算

来源: 正保会计网校编辑： 2025/01/17 11:19:24　　字体：大小

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现金流折现法估值如何计算

现金流折现（DCF，Discounted Cash Flow）是评估企业或项目价值的一种常用方法。

它基于未来预期的现金流量，并将这些现金流量折现到当前的价值。这种方法的核心在于理解未来的现金流并不等同于今天的现金流，因为货币的时间价值使得未来的钱不如现在的钱有价值。
在应用DCF模型时，关键步骤包括预测未来的自由现金流（FCF），选择一个合适的折现率（r），并计算终端价值（TV）。自由现金流是指企业在支付了所有运营费用、资本支出和税收后剩余的现金。预测这部分现金流需要深入分析企业的财务报表、市场趋势以及管理层的规划。
折现率的选择至关重要，它反映了投资者要求的回报率以及投资的风险水平。通常，折现率可以通过加权平均资本成本（WACC）来确定。公式为：WACC = (E/V) × Re (D/V) × Rd × (1 - Tc)，其中E代表股权市值，V是公司总市值，Re是股权成本，D是债务市值，Rd是债务成本，Tc是企业所得税税率。

DCF模型中的终端价值计算

除了预测期间内的现金流外，还需要考虑超出预测期后的现金流。这部分被称为终端价值，它通常假设公司在预测期结束后将以稳定增长率持续经营。最常见的终端价值计算方法是永续增长模型：
TV = FCF_{n 1} / (r - g)，其中FCF_{n 1}是预测期末下一年的自由现金流，r是折现率，g是长期增长率。
一旦我们有了预测期内的现金流和终端价值，就可以通过以下公式计算出公司的现值：
PV = ∑(FCF_t / (1 r)^t) TV / (1 r)ⁿ，其中t表示时间周期，n是预测期的长度。
这个公式将每个时期的现金流折现到今天的价值，并加上终端价值的折现值，从而得出企业的整体估值。