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2012年注册会计师考试风险管理考点精讲：Z分模型
网校将学员在论坛中关于Z分模型的知识点进行整理，在此分享给大家。希望能为大家备考2012注会《公司战略与风险管理》科目提供一些帮助。
Z分模型是被用来预测策略及财务失败的财务技术。
1968年，根据对破产的美国制造型企业的研究，爱德华·奥特曼（Edward Altman）首先建立了Z分模型。
Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。先计算出五个比率，然后乘以预先确定的权重因数，再相加，即得出Z分模型的结果。
这五个比率结合起来后，被认为能够对策略及财务失败做出最佳预测。
指标 | 指标说明 | 具体计算公式 | 权重 | 加权平均 |
X1 | 营运资本与资产总额之比，可用于计量公司的流动性。 | 营运资本÷总资产 其中：营运资本=流动资产-流动负债 | ||
X2 | 未分配利润与资产总额之比，可用于计量资产负债比率。（错误，应为衡量企业积累的利润） | 未分配利润÷总资产 | ||
X3 | 扣除利息和所得税前的利润与资产总额之比，这一指标衡量企业在不考虑税收和融资影响，其资产的生产能力的情况，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的指标。该比率越高，表明企业的资产利用效果越好，经营管理水平越高。 | 税息前利润÷总资产 | ||
X4 | 股票市值与负债总额之比，可用于计量当负债超过资产（即公司资不抵债）时，股票可能下跌的幅度。 | 股票市值÷总负债 | ||
X5 | 销售额与资产总额的比率，可用于计量公司资产产生收入的能力，表明企业资产利用的效果。指标越高，表明资产的利用率越高，说明企业在增加收入方面有良好的效果。 | 销售收入÷总资产 |
●小于1.81时，说明企业处于危险之中，很可能走向破产；
●等于或大于3时，表明企业财务状况稳定；
●在1.81至2.99之间，表明需要对企业进行进一步的调查。
Z 分模型的限制：（对教材此部分内容进行了归纳整理）
1.经济生活中的企业破产往往与某一特定地区的宏观经济环境有关，而Z分模型则较少考虑或没有体现反映宏观经济环境的变量如通货膨胀率、汇率波动、利息率、失业率等。例如，由于具有高回报的潜力，Z分模型在新兴市场受投资人青睐。但新兴市场可能存在重大的风险，比如缺乏流动性和透明度，政治环境可能不太稳定等等。
2.除第4个指标外，其余4个指标均用总资产作为分母。然而，总资产的价值较多地取决于企业的会计政策。由于财务报告及会计准则方面的差异，很难对不同市场上的公司进行比较。
3.Z分模型是根据生产性企业进行预测的。在对其它类型的公司运用该模型时，应特别注意。
4.预测出的数据仅反映于某一时点的公司情形，是一个瞬间的迹象，并不能确定是否改善或恶化。需要进行深入的分析，才能全面了解公司的情形。
5.预测所得的数据仅对于短期情况的预测比较准确。Z分模型对于公司破产之前两年的策略及财务失败的预测非常精确，但是对于超过两年的期间，精确度会下降。
利用现有的财务信息预测企业的倒闭存在一些问题，包括：
1.重要事项可能发生在财务年度末和财务报告公布这两个时点之间。
2.现有的财务信息在本质上是回顾性的，并没有考虑到当前和今后的情况。
3.会计造假在公司倒闭情形中有明显的运用。
4.提供盈利增长的压力可能会导致公司进行错误的决策，最终导致公司垮台。
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