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第二部分
第一章 财务管理基础
知识点九、投资组合风险报酬率的衡量
(一)投资组合风险类型的分析
1.可分散风险和相关系数
相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。
(1)相关系数可以用协方差来计算:
①协方差为正:两项资产的收益率呈同方向变化;
②协方差为负:两项资产的收益率呈反方向变化;
③协方差为0:两项资产收益率之间不相关。
(2)相关系数:协方差为绝对数,不便于比较,再者难以解释含义。为克服这些弊端,提出了相关系数这一指标。
结论:-1≤ρ≤1,相关系数越小,风险分散效果越好
①相关系数=-1:完全负相关,等额投资时可分散风险可以抵消
②相关系数=1:完全正相关,不能抵消风险
③相关系数=0:不相关
2.不可分散风险和贝塔系数
(1)不可分散风险通常用贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险的关系。
风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率
即:贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率
(2)分析:
贝塔系数大于1——风险程度高于证券市场;
贝塔系数小于1——风险程度低于证券市场;
贝塔系数等于1——风险程度等于证券市场。
(二)投资组合必要报酬率的计算
1.投资组合的贝塔系数
2.投资组合的风险报酬率RP=βp(Rm-RF)
其中,Rm为证券市场的平均报酬率,RF为证券市场的无风险报酬率
3.投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
即:投资组合的必要报酬率KP=RF+βP(RM-RF)
总结1:单项投资报酬率计算
1.期望报酬率
2.标准差
3.标准差率V=标准离差/期望值
4.风险报酬率RR=b(风险报酬率系数)×V
5.总报酬(必要报酬)=Rf+RR=Rf+b·(标准离差/期望值)
总结2:投资组合报酬率计算
1.分散风险:协方差COV(R1,R2)→相关系数
2.不可分散β系数
(1)投资组合的贝塔系数
(2)投资组合的风险报酬率RP=βp(Rm-RF)
(3)投资组合的必要报酬率KP=RF+βP(RM-RF)
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