富驿为何舍弃其他同行的普遍选择，而独辟蹊径地瞄准了内地企业相对陌生的台湾地区资本市场呢？他们又是做了哪些努力得以成功获得台湾地区资本市场的认可？本刊独家专访了富驿酒店集团CFO罗莉萍女士。

　　为什么是台湾？

　　根据罗莉萍介绍，富驿之前也曾将上市的目光投向过刚刚复苏而又底气不足的美国市场和条件苛刻且市盈率不高的香港及新加坡市场。“我们的大股东在新加坡，之前的计划是去那里上市，但新加坡市盈率偏低。2008年底，台湾地区资本市场有新的上市柜对本土以外的企业开放，董事长侯尊中对台湾地区资本市场比较熟悉，也认为这是个不错的机会。”

　　更主要的原因还在于，如家、7天和汉庭均已登陆美国资本市场，所以无论富驿选择纽交所还是纳斯达克，都已无法占据连锁酒店热点的第一概念。罗莉萍说，“去台湾地区资本市场，对于连锁型酒店而言，富驿可以做第一个，也是市场的一个热点，跑了第一棒。”台湾地区资本市场的酒店均为单体酒店，富驿上柜后，成为惟一一家同时具有“大陆”和“连锁”两个概念的酒店，2009年富驿的营业额接近1亿元人民币，预计今年连锁酒店的数量将达到16家，增长率100%。

　　在罗莉萍看来，除了抓住连锁酒店的概念先机的优势外，台湾地区市场门槛低、手续便利、文化环境认同度高也是吸引人之处，并且台湾地区的上市成本比香港低，比如在承销商和会计师以及律师等服务的费用上，要相对低一些。除此之外，台湾地区市场行情走势稳健、受全球金融市场影响较小。2009年绝大多数全球资本市场都处于金融危机后缓慢恢复的阶段，台湾地区股市却上涨了78%，为17年来最大涨幅。今年台股又迎来开门红，一度站上8300点，现在也在8000点上下，保持着很高的市盈率。“整个台湾地区资本市场酒店旅游业的平均PE可以达到40倍。此外，美国和香港以机构投资者为主，台湾地区跟大陆资本市场很像，以散户居多，换手率高。”

　　台湾地区股市在上世纪末，以出口产业为主；本世纪初，以网络电子产业为主。目前，台湾地区与大陆的贸易依存度越来越高，两岸互通日益增多，近两年内地实施的拉动内需和刺激经济政策，台湾地区市场也直接或间接地受益不少，这也是台湾地区市场行情一路看涨的因素之一。

　　苛刻的辅导期

　　尽管有诸多利好因素，但台湾地区资本市场的门槛同样颇为严格。据了解，台湾地区对大陆企业上市没有行业限制，但要求内地资本占企业总资本的比例在30%以下。罗莉萍表示，富驿的注册地在开曼群岛，经营主体在大陆，刚成立时就有上市的构想，所以组织结构也是以上市的要求来进行搭建的。从2008年底考虑赴台上市以及2009年的筹备，到2010年初挂牌台湾地区兴柜市场，历时一年左右时间。

　　据了解，台湾地区有两类股票交易市场：上市、上柜。上市也称集中市场，上市公司主要为规模大、资本额比较高的企业；上柜则是证券商柜台交易的市场，也称店头市场，上柜公司一般主要是规模小、高成长型企业。罗莉萍强调，“所有企业在台上市柜，必须先在兴柜市场挂牌交易，兴柜是上柜前的一个步骤，相当于国内的辅导期，在兴柜市场交易六个月后，如果符合证券市场相关规范及运作，即可申请上柜或上市。富驿预计在2010年底通过台湾上市柜审批。”

　　在整个上兴柜过程中令罗莉萍印象深刻的是，台湾地区资本市场的规范性丝毫不逊色于欧美证券市场，甚至还要更严格。“国内的辅导期就是辅导期，不能交易流通。但上兴柜就可以交易流通了，非常正式，重大信息也已经同步开始监管，台湾地区对投资者的保护意识很高。我们做任何事情都要上传公开说明，如果重大事件不做公告，追诉期可能是两年到十年，时间很长。”与纳斯达克、香港机构投资者占大头不同的是，台湾地区股票市场主要都是散户交易，因此台湾地区市场为保护散户，严防上市公司操纵股价，不允许企业有不确定的行为。

　　除了略显“苛刻”的上市（柜）制度外，台湾地区与内地会计制度的差异也是罗莉萍高度关注的环节。“尽管大家都是逐渐与国际接轨，但两地的会计制度还有很多差异，主要体现在会计科目和互相理解力的不同。在台湾地区，单体酒店多，会计师对交错运行的连锁酒店业不是十分熟悉，我们花了很长时间充分沟通磨合，适应彼此。”在这个互相学习的过程中，罗莉萍对台湾地区会计师的评价是“非常敬业”。她坦承，沟通是无所不在的，只有站在双方的角度，了解对方在想什么，也要让对方了解，你在想什么，才能互相理解，达到平衡。

　　瞄准中端

　　面对如家、汉庭和7天等发展比较早的经济型酒店连锁品牌，富驿给自己的品牌定位是“中端商务时尚酒店”。作为中联资本的董事长，同时也是富驿酒店集团的创始人，侯尊中凭借着独特的眼光和在海外多年的细心观察，发现了中国的酒店行业中端市场存在着一个很大的空白。与美国成熟的酒店行业各星级酒店分布比例相比，中国中端酒店市场存在着巨大的潜力和发展空间，整个市场中没有一家大型的连锁中端酒店品牌。

　　目前，在中国的四个主要城市中有六家富驿时尚酒店，分别位于北京、上海、苏州和石家庄。其选址在一线城市出行便利的金融、商业区，并延请知名的设计师精心设计了每个细节，同时考虑到商旅出行人士的需要，特别为每个房间引入了商务中心、娱乐中心和绿色健康概念。据罗莉萍介绍，考虑到商旅人士对酒店环境的要求，即便是在行业的淡季，富驿在上海和北京的酒店也很少接旅行团。“对我们财务来说，经济型酒店在淡季的时候可能会接旅游团，而对商务型酒店而言，淡季的冲击更大。但这也刚好是维修维护空调保养的最佳时期，旺季时没有时间做这些。”

　　在加入富驿酒店集团之前，罗莉萍曾任其他连锁酒店管理有限公司财务经理。而最先吸引她的，是富驿的时尚气质。“我在上海第一次见到富驿时尚酒店时就很喜欢它时尚潮流的设计，后来才知道还是连锁的、中端的、商务的，觉得这是一个很好的发展方式。”高质量的洁具、床品，32寸液晶电视、音响、全套办公设施，闲娱的PSP，舒适的记忆棉，客人俨然置身于一个“精华版”五星级酒店，而价格却只是三星级——这也正是富驿吸引中端商务人士的核心商业模式。

　　余波未尽的金融危机虽然对国内酒店行业带来了重大冲击，使得酒店行业整体的收入大幅下降，并且很多单体酒店和小规模连锁酒店因此而退出了酒店市场，但富驿凭借着时尚商务连锁这一成功的定位，却赢得了一个广阔的市场空间。罗莉萍表示，虽然富驿已经可以在兴柜流通交易，但目前并没有做现金融资，而是做股权并购。“因为在一线城市的一些黄金地段，早已经被其他酒店占据了，所以并购是我们目前阶段的发展方向，今年可能将扩张到10至20家。”