2021年注册会计师考试《财管》练习题精选（二十五）

现在吃的每个苦，都是给未来添砖加瓦。2021年注会备考已经起航，为了使大家更好的达到备考的目的，正保会计网校为广大考生提供了2021年注册会计师考试《财管》练习题精选（二十五），抓紧时间做题吧！看看自己是啥水平？

1、单选题

使用股票市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（　）。

A、修正市盈率的关键因素是每股收益 

B、修正市盈率的关键因素是股利支付率 

C、修正市净率的关键因素是权益净利率 

D、修正市销率的关键因素是增长率 

【答案】C 

【解析】

根据本期市净率的公式可知，驱动市净率的因素有增长率、股利支付率、风险和股东权益净利率。由于权益净利率是市净率特有的驱动因素，因此，在影响市净率的因素中，关键的因素是权益净利率。 

2、多选题

下列关于现金流量的计算表达式中，正确的有（　）。

A、股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量 

B、股权现金流量＝净利润－股权资本净增加 

C、债务现金流量＝税后利息－净负债增加 

D、实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加 

【答案】ACD 

【解析】

股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝净利润－股东权益增加＝股利－股权资本净增加，选项B的表达式错误。 

 3、多选题

在没有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述正确的有（　）。

A、有负债企业的价值与无负债企业的价值相等 

B、无论债务多少，有负债企业的加权平均资本成本都与风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等 

C、有负债企业的权益资本成本与以市值计算的财务杠杆(债务/权益)成正比例 

D、企业加权资本成本仅取决于企业的经营风险

【答案】ACD 

【解析】

无税的MM理论的命题二的表达式为：rsL＝rsu＋D/E（rsu－rd）

可见，权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价，而风险溢价与以市值计算的财务杠杆（债务/权益）成正比例。

4、单选题

以下各种资本结构理论中，认为资产负债率为100%为最优结构的是（　）。

A、无企业所得税条件下的MM理论 

B、有企业所得税条件下的MM理论 

C、代理理论 

D、权衡理论 

【答案】B 

【解析】

有税MM理论的表达式为：有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税） 该表达式说明了由于债务利息可以在税前扣除，形成了债务利息的抵税收益，相当于增加了企业的现金流量，增加了企业的价值。随着企业负债比例的提高，企业价 值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。即此时资本结构最优。 

5、单选题

根据财务公司对某公司的分析可知，该公司无负债时的价值为3000万元，利息抵税可以为公司带来150万元的额外收益现值，财务困境成本的现值为100万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为60万元和50万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债时的价值为（　）万元。

A、3110 

B、3060 

C、3150 

D、3050 

【答案】D 

【解析】

根据权衡理论，有负债时企业的价值＝无负债时企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值＝3000＋150－100＝3050（万元）。 

6、多选题

企业陷入财务困境时，会导致债务代理成本发生的有（　）。

A、过度投资 

B、投资不足 

C、逆向选择 

D、道德风险 

【答案】AB 

【解析】

债务的代理成本既可以表现为因过度投资问题使经理和股东受益而发生债权人价值向股东的转移，也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来的价值增值。逆向选择与道德风险导致经营者代理成本的产生。 

7、单选题

考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称为（　）。

A、筹资理论 

B、权衡理论 

C、MM第一理论 

D、优序融资理论 

【答案】D 

【解析】

优序融资理论考虑了信息不对称与逆向选择行为对融资顺序的影响，解释了企业筹资时对不同筹资方式选择的顺序偏好。优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。 

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