考前必备！CFA一级高频考点：Investment Policy Statement

Investment Policy Statement是CFA体系中一个非常重要的内容，虽然它在一级中考察不多，但在三级中却占了非常大的比重。所以同学们在学习一级时就要对这部分内容有所了解，这样在后续学习中才能事半功倍。下面小编就带大家梳理一下一级中涉及到的Investment Policy Statement相关知识。

【考试科目】CFA一级：Portfolio Management

【考频分析】考频：★

【复习程度】理解掌握本考点。

【高频考点】Investment Policy Statement

Investment Policy Statement（简称IPS，即投资政策声明）是一个类似于协议性质的正式文件，主要目的是规范投资经理的投资行为，保护投资人的权益。投资政策说明书的主要内容包括界定客户的投资目标、界定投资的限制条件、制定投资策略等。

1. Risk Objectives 风险目标

Risk objectives可以分为 absolute risk objective（绝对风险目标）和relative risk objective（相对风险目标）。

Absolute risk objective可以是“have no decrease in portfolio value during any 12-month period”或“not decrease in value by more than 2% at any point over any 12-month period”

Relative risk objectives可以是“Returns will not be less than 12-month euro LIBOR over any 12-month period” 或“No greater than a 5% probability of returns more than 4% below the return on the MSCI World Index over any 12-month period”

2. Willingness and The Ability (Capacity) to Take Risk 承受风险的意愿和能力

投资者承受风险的能力取决于客观的财务状况。投资者的投资周期越长、资产越多、保险越多、工作越稳定，承受投资风险的能力就越强。投资者承受风险的意愿取决于投资者的态度和观念。承受风险的意愿非常主观，有时可以通过调查问卷的方式了解投资者的风险偏好和风险承受能力。

3. Investment Constraints 投资限制

投资限制包括投资者的流动性需要、投资周期、税务考虑、法律规定、特殊需求等。

① Liquidity 流动性要求

流动性是指投资者的资产在短时间内变成现金的能力。如果投资者有学费、生活费等支出，那么就需要预留一些流动性强的资产。

② Time horizon 投资周期

投资周期越长，投资者的风险承受能力就越强，需要的流动资产就越少。某些股票对于投资周期为20年的投资者来说风险不大，但对于马上要有大额支出的投资者来说风险就很大。

③ Tax situation 税务情况

投资过程中，除了需要考虑投资者个人的税率情况，还要考虑不同资产的税率情况。比如： 当capital gains的税率比interest的税率高时，投资者可能更喜欢投资于债券而不是股票。

④ Legal and regulatory 法律法规

与个人投资者不同，信托、公司、合格投资账户等会受到更严格的监管，有时会被限制投资于某些证券和资产，所以在为这些投资者规划资产组合时要充分考虑到法律法规的限制。

⑤ Unique circumstances 特殊需要

不管是个人投资者还是机构投资者，都会有特殊的投资偏好和限制，而且不是所有要求都和金融有关。例如一些道德偏好，包括不投资于香烟、军火相关的公司，或不投资于有人权问题的国家等。

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