美元跌势积重难返 美联储会议恐难改颓势

　　美元可谓是多面受敌。一方面，标普本周调降美国主权评级展望，令投资者对美元信心出现下降，另一方面，大宗商品价格的飙升导致澳元、加元等商品货币屡创新高，与此同时，鉴于美联储和欧洲央行之间利差的扩大，市场对欧债问题的迅速冷处理令欧元/美元再次走强。美元的全线溃败也导致美元指数屡创新低，并于本周四跌至73.74，创08年8月以来的新低。末恰逢西方复活节假期，汇市在清淡中收场更增添了美元的些许悲壮色彩。

　　标准普尔公司周一将美国政府债务评级前景由“稳定”下调为“负面”，称美国的长期财政状况引发持续担忧。这意味着未来两年内美国评级被下调的可能性为三分之一。美国政府在削减预算赤字和刺激经济增长方面正处于空前的两难境地。美国总统奥巴马周三表示，如果美国政府仅通过减少开支来达到削减财政赤字的目的，则美国经济将面临陷入二次衰退的风险。

　　下周即将迎来美联储货币政策会议，美联储主席伯南克届时将会对有关美联储退出问题进行阐述。目前唯一可能对美元形成支持性的因素就是，美联储于2011年6月份结束二次量化宽松政策。不过即使美联储随后停止6，000亿美元的国债购买操作，也并无任何迹象显示美联储将会卖出其之前购买的美债，因此，除非通胀压力进一步上升，美联储升息可能性不大。

　　市场忧虑从欧洲转向美国，机构再次看高欧元/美元

　　欧元/美元本周走势相当震荡，汇价周初受到欧债问题打压一度跌破08年7月周图下降趋势线支撑，至低跌至1.4156，不过随后再次强势反弹，进而创出09年12月以来新高1.4647，本周至终收于1.4551。

　　本周初始阶段，汇市避险情绪高涨。而导致市场避险情绪高涨的主要原因则在于，欧美两大经济体债务问题都被暴露在市场观察人士众目睽睽之下。

　　欧洲方面，希腊迫于外界压力可能面临债务重组，穆迪下调爱尔兰银行业评级，前景降至负面，惠誉警告称，爱尔兰财政赤字至2013-2014年或将达到GDP的116%。美国方面，标普下调美国评级展望，让市场人士惊恐不已。

　　不过，市场对欧债的担忧并未持续太久，转而开始担忧美国政府的债务状况，这也导致市场新一轮的美元抛售狂潮，欧元/美元顺势强势上攻。另一方面，欧美央行利差的扩大也仍对欧元/美元形成支持。在诸多因素的共同推动下，机构也开始纷纷看好欧元/美元进一步走势。

　　德国商业银行技术分析师Karen Jones称，欧元/美元需关注1.5145/50区域。法国兴业银行技术分析师表示，欧元/美元突破1.4500水平阻力区间，汇价有望升至1.5100水平。纽约梅隆银行策略师师Michael Woolfolk表示，新兴市场央行有减持美元的欲望，这将对欧元有支撑作用。

　　然而，对于欧元的涨势，投资者也应保持高度警惕。一全球顶尖策略师在采访中表示，投资者对于欧洲央行（ECB）加息的解读过深，而对美联储（FED）的紧缩偏向却置若罔闻，这可能导致欧元/美元在年内晚些时候出现滑落。

　　Standish Mellon Asset Management的全球宏观经济策略师Thomas Higgins表示，市场反映了欧洲央行未来的多次加息，因此欧元在短时间内上涨过快。他认为1.44-1.45水平对于欧元/美元而言过高，如果汇价回撤至1.30附近将比较合理——尽管目前公司对欧元的看法较为中性。“Higgins认为，欧元/美元遭到高估，基于长期水准，其公允价值应在1.17-1.20之间。

　　加息预期抬头，商品货币疯涨

　　在欧美都在遭遇债务问题困扰的当下，来自大洋洲的澳大利亚和来自北部美洲的加拿大却是风景这边独好，得益于石油、黄金等大宗商品价格的大涨，澳元、加元近期可谓是牛气冲天，与此同时，两国近期物价水平的上扬也让投资者相信，两国央行可能被迫采取加息措施以抑制通胀压力。

　　澳洲统计局（Australian Bureau of Statistics）周四公布数据显示，澳大利亚第一季度生产者物价指数（PPI）年增2.9%，略高于预期的提升2.7%。澳大利亚财长斯万（Wayne Swan）周三指出，因为澳大利亚的矿业繁荣期没有任何结束迹象，澳元可能会维持在高位。澳大利亚外交部长陆克文称，澳大利亚不会在纪录高位操纵澳元汇率，那些试图操纵汇率的国家将付出代价。

　　与澳大利亚类似的是，加拿大也面临着通胀上升的压力。加拿大统计局周二公布的数据显示，加拿大3月通胀加速上行，年率创下2008年9月来涨幅。数据显示，加拿大3月消费者物价指数（CPI）较前月上涨1.1%，预期上升0.6%，2月为上涨0.3%；较上年同期增长3.3%，预期上升2.8%，2月上升2.2%。海外知名媒体周二公布的一项调查结果显示，接受调查的多数交易商预计加拿大央行（Bank of Canada）2011年首次加息行动将于7月份进行。

　　澳洲圣乔治银行首席经济学家Besa Deda周四表示，因澳大利亚相对于美国和其他地区拥有较高利率，且该国经济前景强劲，同时大宗商品价格不断攀升，澳元/美元将在上半年触及1.11水平，但预计年底汇价将有所回撤。

　　苏格兰皇家银行外汇策略主管Greg Gibbs周四表示，澳元/美元再创实行浮动汇率制以来高位，未来有望进一步上涨。

　　澳元/美元日图显示，汇价短期可能回撤至1.0650区域，该位为本周强劲升势的38.2%斐波那契回撤位。不过，澳元/美元始于3月份低点0.9705的升势依旧保持完好，汇价仍倾向于上行。若澳元/美元后市突破1.0773的纪录高位，汇价可能进一步测试1.0900区域阻力，该位为当前大的上升行情中一轮跌势的261.8%的斐波那契延展位。美元/加元日图显示，MACD和随机指标重新转为看跌，汇价上方阻力位于0.9590，下方支撑在0.9500、0.9450以及0.9400。人民币兑美元汇率中间价升破6.52，人民币升值或超预期

　　人民币兑美元本周强势突破6.52关口，周五再创新高，因市场预计美元跌势仍将继续。 截至收盘，美元/人民币询价系统收于6.5071，较前一交易日下滑144点。

　　国信证券经济研究所：综合我们近期的调研情况看，加快人民币升值可能将成为下阶段政策选择的重要考量，幅度很可能远超预期。我们上调全年升值预测至7%-8%。2011年以来伴随着物价水平以及输入性通胀压力的高企，央行在货币政策手段的使用上正在“火力全开”。央行多位官员均强调称，抗通胀已经成为货币政策的第一政策目标。而在准备金率、基准利率多次上调后，汇率工具也正在纳入抗通胀的政策组合之中。

　　继央行行长周小川（专栏）上周末在博鳌论坛2011年年会期间表示“已经使用汇率工具对抗通胀”后，本周二央行副行长胡晓炼（专栏）也撰文指出，继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。

　　与此同时，央行货币政策委员会委员夏斌（微博 专栏）近日表示“不排除人民币一次性升值的可能”，从而引发了境外人民币离岸市场多种猜想，人民币对美元NDF（无本金交割远期汇价）也出现较大幅度涨升。业内人士指出，抗通胀的货币政策目标，与当前持续延续弱势的美元，将共同构成人民币汇率持续走高的两大推动力。在此背景下，人民币升值步伐有望持续加快。

　　美指已无有效支撑，美联储会议或仍难扭转美元颓势

　　美元本轮疲软主要受下列因素打压：美联储宽松货币政策、美国政府高昂的债务水平以及投资者对美国信用评级未来可能下调的担忧。

　　对冲基金经理人Dennis Gartman 表示，美元正在遭受恐慌性抛盘，美元跌势可能超出人们想象，美元的噩梦还将继续。Execution LLC首席市场策略师Rick Bensignor 表示，美元指数当前点位和纪录低点70.70之间已无有效支撑。

　　美元并不会受到美联储加息预期的支持。不管是美联储主席伯南克，亦或是绝大多数美联储官员都不大赞成加息，即使是美元正在一步步走向疲软。美联储在形式上独立于政治之外，并不会迫于外界压力推高美元，而奥巴马政府也并不存在推高美元价值的需要。

　　德意志银行首席全球经济学家Josh Feinman 表示，除非发生重大的风险事件，或全球市场陷入混乱，又或者美联储突然加息，否则美元难有起色。但是上述情况均未发生，美国利率仍然维持在极低的水平。弱势美元正被市场逐渐接受。

　　唯一可能对美元形成支持性的因素就是，美联储于6月份结束二次量化宽松政策。即使美联储随后停止6，000亿美元的国债购买操作，也并无任何迹象显示美联储将会卖出其之前购买的美债，因此，除非通胀压力进一步上升，美联储升息可能性不大。

　　弱于预期的经济数据、疲软的楼市以及政府为削减预算赤字而可能采取的撙节措施，均使得美联储更有可能在未来一段时期内维持对经济复苏的支持。

　　美联储将于北京时间2011年4月28日凌晨公布利率决议，美联储主席伯南克届时将举行其首次会后新闻会，到时候外界可能会提出有关退出策略的问题。伯南克或借此平台进一步阐述美联储对该问题的看法。市场亦将解读与政策声明同时发布的美联储季度经济预估，以探知美联储是否调高对核心通胀的预测，若是如此，则暗示决策者对高油价将推高其他成本愈发感到紧张。

　　虽然美联储没有计划扩大6，000亿美元的债券购买规模，但分析师普遍认为美联储一定会完成该购买计划。巴克莱资本国际分析师Michael Gapen称，美联储在会后声明中可能将措辞从“打算购买”改为“将购买”，从而强调这一点。