今年5月17日，经国务院同意，中国证监会批准在深圳证券交易所设立中小企业板块。5月27日，深圳证券交易所中小企业板块正式启动。本文基于中小板块（或称创业板，以下若无特别说明，二词通用）与主板的明显不同，侧重对其会计信息披露的特征进行描述，并就我国中小企业板块会计信息披露进行思考。

    中小企业板块及其会计信息披露的特征

    相对于主板而言，中小企业板块是一个高成长性的市场，同时也是一个高风险市场，具有以下一些独特性：股本规模相对较小，缺乏足够的发展资金；企业风险大，未来发展不确定性强；中小企业板块是全流通市场，不存在不流通股。

    中小企业板块在基本特征上不同于主板市场，会计信息披露也有其自身的特点：

    1.更重视企业无形资产价值。到中小企业板上市的公司一般有这样的历史：先发明或掌握一种较高的技术，即进行技术创新，然后在此基础上开发出一些产品满足市场要求。因此高新技术企业在各生产要素中智力投入多，在资产构成中无形资产比重大，企业的核心资源是人力资源和知识产权，这是其创造未来现金流量的动力所在。然而，知识资本是面向未来的，本身存在许多不确定因素，致使许多高科技企业资产负债表中的净资产额表现的与它们真实价值相距甚远。单一的历史成本计量模式既无法公允体现企业无形资产价值，又不能为投资者提供相关、可靠的会计信息。这就需要通过其他的方式加强对无形资产的披露。

    2.更强调对成长性的披露。一般来说，上主板市场的都是比较成熟的公司，业绩较好，有稳定的现金流量。这些公司符合诸如退休基金、医疗保险金、保险机构的准备金和住房公积金等稳健型机构投资者和个人投资者的投资偏好。相比之下，上中小企业板的公司通常盈利现状不太理想，但成长潜力较大，同时公司的风险也大。这些公司符合那些追求高成长、高收益、高风险的投资者的要求。但为了减少风险，必须对公司的盈利能力与发展前景进行披露。通过对成长性披露，也可以让一批质地真正好的公司受到投资者或潜在投资者青睐，求得发展。

    3.更强调信息的实效性。中小企业板块会计信息披露的性质同主板市场相似，包括投资者评估公司经营状况所需的信息和对股价运行有重大影响的事项，但更强调实效性。由于处在成长期，应该让投资者及时掌握公司的动态，故要求公司缩短信息披露时间，提高信息披露的实效性。

    4.更重视对风险的研究。在主板市场，上市公司的产品技术、市场走势都比较确定，公司的风险主要来自竞争对手的产品创新、技术创新、市场争夺。因此主板公司会计信息披露对上市公司风险只需按常规披露。但由于中小企业板块公司行业不确定性、技术不确定性等因素，对其风险应该加以特别提示。

    中小企业板块会计信息披露情况的比较

    1.美国NASDAQ市场。美国NASDAQ市场是全球最成功的创业板市场，其会计信息披露的制度也最规范，其他国家的创业板市场都对其进行了大量的借鉴。NASDAQ的会计信息披露制度主要分为三个层次：

    第一层次为美国国会颁布的有关法律，包括《1933年证券法》、《1934年证券交易法》，《1970年证券投资者保护法》等。通过立法，规定上市公司必须向社会公众公布其财务状况，经营成果和资金变动情况等，强制性要求证券发行人对其自身及所发行的证券进行充分、完整的披露，以保障证券发行的真实性和可靠性。同时对证券交易和场外证券交易作出若干具体规定，其基本目的在于强化证券流通市场的安全性，增强社会公众和投资者信心，防止证券交易中的欺诈行为和市场操纵行为。

    第二层次是美国证券交易委员会（SEC）制定的关于证券市场信息披露的各种规则或规定。主要有《S-X条例》，规定了上市公司财务报表的具体格式和内容，以及附表、附注的具体披露要求。《S-K条例》规定了上市公司非财务信息披露的有关事宜。《财务报告公告》（FRR）和《会计及审计实施公告》（AAER），提供上市公司财务信息披露规则和实施细则以及其它会计审计方面的实务指南，作为对《S-X条例》的修订和补充。

    第三层次为NASDAQ制定的有关市场规则。在上述规范的基础上，SEC为上市公司制定了一系列报告格式，主要有招股说明书、年报、季报、临时报告、其他报告格式，包括用于其电子数据系统的各种书面或电子报告格式等。

    2.香港创业板市场。香港创业板规则于1999年7月获得通过，1999年11月正式运行。比较香港主板与创业板信息披露的要求可发现：（1）在发行时信息披露方面，主板招股章程要求须载有下列项目的详情：发行人，顾问，发行人的资本，企业的业务活动，财务资料及前景，公司管理层，集资所得款项的用途，重大合作及文件，公司的盈利预测；创业板招股章程须函盖的资料范围与主板市场所规定的相同，但必须同时提供两项额外陈述：活跃业务活动陈述和业务目标陈述，并须详细列出集资所得款项的用途，但无须作出盈利预测。（2）在持续的信息披露方面，主板要求披露半年及年度报告，而创业板则要求除半年及年度报告外，发行人须编制季度财务报表，其半年及年度报告内须载有实际业务进度与原订业务目标的比较。创业板对财务报告的时限要求较高，以保证会计信息的及时性，还体现在要求发行人上市后必须在财政期间结束后3个月内刊发年报、45天内刊发中报和季度报告，而主板市场要求4个月内刊发年报、60天内刊发中报。（3）在会计信息发布渠道方面，香港联交所提供了一个创业板的独立网页，为参与者提供市场及其公司的全面材料。创业板发行人必须采用标准电子表格将公司公告及业绩报告上网，以供公众浏览，同时在指定的香港流通报刊发布新闻稿作为补充。

    可见，由于创业板市场的高成长性和高风险性特征，为保证投资者更及时、全面地了解上市公司的财务状况和未来发展前景，无论是NASDAQ市场还是香港创业板市场在会计信息披露方面均采取了比主板市场更严格的制度，其披露的会计信息加强了时效性，更好的反映了创业板企业的成长性、风险性。

    对我国中小企业板块会计信息披露的思考

    尽管《中小企业板块上市公司特别规定》实行了更为严格的信息披露监管制度，但是与NASDAQ市场和香港创业板市场相比，笔者认为，在对风险性和成长性的披露方面还有差距，对一些重要的因素如无形资产的情况没有加以特别关注。结合我国目前实际情况，笔者提出以下几点建议：

    1.在反映风险性方面。除了要求进行常规的定性分析外，还可以要求尽可能进行定量分析。例如连续计算至少二十四个月的业务发展情况，根据对行业前景、竞争状况的分析，利用概率统计方法进行盈利和损失预测，特别应该注意披露经营失败的风险可能性。

    2.在反映无形资产方面。对于核心技术，可以披露其所有权具体比例、该技术在专业市场上的地位，以及竞争对手的替代技术情况等。对于人力资源，可以披露其货币化信息和非货币化信息两部分。货币化信息揭示人力资源原值、摊销值、净值以及按公允价值计量的人力资源现值。对于一些高成本引入的重要人才，应单独分析投入产出比、投资收益率等指标。

    3.在会计信息披露渠道方面。可借鉴香港创业板的做法，给中小企业板块建立独立的网站。应用先进的网络技术、网上交易防火墙技术、信息系统病毒防治技术，使该网页成为市场参与者的主要信息交流渠道，使得信息使用者无论何时何地、以何种接入方式都能获得必要的相关信息。

    4.加强中小企业板块上市公司信息披露责任的保荐人制度。保荐人制度是国际上通行的上市人制度，作用在于指导和帮助上市公司的行为符合有关法律规定。创业板市场对保荐人的要求较高，新上市的公司须于上市后至少两年内保留一名保荐人，而且有关保荐人也须符合比主板市场更严格的规定。在信息披露方面，保荐人对高科技上市公司的保荐期为2至3年，在此期间保荐人要协助公司正确披露信息，一旦上市公司出现信息披露方面的问题，保荐人需负连带责任。