一、现在：破茧

　　当年近62岁的谢企华从宝钢集团总经理的位子退下时，外界一般认为，顺利交接之后，她很快将不再担任宝钢集团的董事长，在超过“年龄门槛”后安享退休生活。后来人们才发现，她不仅不会离开董事长的位子，而且会成为另外一种意义上的董事长—— “规范的央企董事会”董事长。所谓“规范的央企董事会”，就是建立由国资委委派的外部董事和企业内部董事组成的董事会，逐步形成出资人、董事会、监事会、经理层各负其责、协调运转、有效制衡的机制。这样，国资委就可以把选择经理人员，考核经理人员，决定经理人员薪酬、重大投融资等具体权力交给董事会。这只是央企改革的一个缩影。

　　（一）CFO开始主导业绩管理

　　实际上，央企所属的境外上市企业早就开始了大刀阔斧的改革，而变革的核心是建立股东利益至上的现代企业制度。中石油总会计师贡华章将公司的变革历程分为计划经济时期、过渡时期、市场经济时期和跨国发展时期四个阶段。作为中石油的财务掌门人，贡华章先生早就在公司推动了以价值管理为基础的财务变革，为中石油建立了一整套科学的考核指标体系，成为公司业绩稳定增长的保障。

　　（二）上市公司的CFO开始参与股东关系管理

　　2006年的股权分置改革是一个多方博弈场。在这场博弈中，CFO显得格外活跃。一位不愿透露姓名的上市公司CFO说，2006年几乎整年都在与股东打交道，这在以前是不可想像的。CFO需要主导整个股权分置改革方案，与大股东、机构投资者和中小投资者沟通。机构投资者的问题非常直接，他们最想知道公司未来能实现多少利润和现金流。而在股权分置改革的网上交流会中，中小投资者除了关注对价方案外，提问题最多的也是财务问题。圆满地完成股权分置改革，使大股东、机构投资者和中小投资者都能支持股改方案，不仅需要知识、智慧，还需要沟通的技巧。

　　此次股权分置改革让投资者看到了各种金融创新，这体现了CFO的才智；也看到了管理层的诚意，这使他们体会到了主人的存在。股权分置改革的意义不仅在于解决了股市的长期遗留问题，更重要的是转换了上市公司经营者的理念。一位上市银行的董事长在股权分置改革网上交流会上坦城地说，我们真正理解了股东支持的重要性，而股东的支持与管理层给股东带来的回报是分不开的。经历股权分置改革后，管理层终于认可了CFO在股东关系维护中的作用，毕竟机构投资者、中小股东更加看重财务数据。

　　（三）风险管理成为CFO的日常工作

　　CFO在传统上只关注财务核算，公司的财务风险他们看在眼里、急在心上却无能为力。一方面，缺乏活跃的衍生品市场来创造风险对冲工具；另一方面，即使存在风险管理手段，他们也瞻前顾后，因为做好了没有激励，做坏了要承担责任。但现在，我们在上市公司公告中可以频繁地看到CFO开始采用复杂的衍生品管理企业的利率、汇率和价格风险。

　　我国的会计规范一般采用自上而下的方式制定，由政府部门发布新的会计规章和实施细则，企业财务人员则依葫芦画瓢地遵照执行。在实务中遇到难题，则向主管会计事务的财政部门寻求指导。现在情况有了变化。一方面，财政部会计准则委员会强化了向企业征求意见的程序，另一方面，企业越来越关注会计准则的经济后果。来自中国银行的会计部门负责人称，实际上我们行参与和跟踪了金融工具会计系列准则制定的全过程，并详细地评估了准则条款对中行财务状况和经营成果的影响。

　　对关注会计准则不仅是CFO的事，企业负责人也开始意识到准则对企业的影响。南方某林业上市公司管理层对新制定的“生物资产”准则感到很不安，并反复上书与会计准则委员会沟通。原因是南方阔叶林与北方针叶林的特性不一样，在“郁蔽期”后还有相当长的时间才能成材，如果达到“郁蔽期”即停止费用的资本化，将使企业的经营利润受到很大影响，并引起利润的波动。

　　CFO们参与准则征求意见稿的讨论不仅有利于建立符合我国国情的会计准则，更有利于为投资者提供更为精确的财务报告和盈利预测，这对我国资本市场的长期稳定发展有重要意义。

　　（四）CFO在财务和会计领域的创新

　　成本管理是CFO们的看家本领，他们对此也精益求精。宝钢集团的成本管理始于创立于1977年的宝山钢铁总厂，其成本管理的历史可以写成一本经典的教科书。成本管理一直是其管理致胜的秘密武器，而且每一个发展阶段都会发展更为先进的成本管理技术。由于财务在集团中地位的凸显，宝钢财务管理团队在公司一直备受重视。

　　CFO们在财务部门内部也开始了流程的变革。财务外包和共享服务中心是常见的手段。对于部分财务功能的外包和内部会计工厂的建立，光明乳业的CFO章国政功不可没，且确实大大提高了财务效率并降低了财务成本。光明乳业董事长王佳芬对此亦是高度赞赏。银行业内财务流程的变革是银行近期管理的重心。交通银行的一位博士后说，汇丰银行的亚太单证处理中心就在陆家嘴，处理着整个亚太区的财务单据，效率实在太高了，交通银行可能将来也要走这条路。

　　投资、融资体制的创新给CFO带来了更大的空间。2006年5月15日，长江电力的认购权证方案获中国证监会审核通过，每10股流通股股东将无偿获得1.5股的认购权证，行权价为每股5.5元。这是一个一箭双雕的方案，一方面，妥善解决了非流通股问题，同时可募集约67亿资金。在资本运作方面，公司在收购广州控股11.189%的股份后，又闪电般出售了获益不菲的中国建设银行H股股份。

　　在与笔者的一次交流中，广东纺织集团执行董事高昉深有感触地表示，3年前在接受你们访谈时，我们谈到了CFO的使命和转型，那时预见到了市场经济改革一定会给CFO带来更大的空间，但没有想到变化会这么快，一切都太快了。

　　二、未来：放飞

　　现在只是未来的一个起点。对于雄心勃勃的公司及其财务大臣CFO而言，财务的变革只是刚刚开始。市场经济改革向纵深发展也将为CFO们提供更为广阔的舞台。

　　（一）股东价值创造理念逐步深入人心

　　国有企业一直因股东不到位而被诟病。股东缺位导致了管理层的机会主义行为，管理层的升贬奖惩也主要命系政府的一纸公文。现在这种局面已在逐步改变。破冰之旅始于国资委的成立和国资委所主导的现代企业制度变革。国资委成立伊始，就开始行使股东的真正职权，不遗余力地建立科学的公司治理机制。国资委2号令《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的出台意味着，央企管理层每年都要向股东交一份业绩答卷。对于境外上市的央企而言，股东价值的理念早就根深蒂固。央企的改革将给地方国企的改革带来示范和推动作用。在未来几年，地方国企将加快改革步伐，并逐步向央企看齐。

　　（二）CFO未来的工作核心

　　在股东利益至上的公司，担负起价值管理重任的是CFO及其财务团队。CFO的首要任务便是建立科学的业绩管理体系。在《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》出台后，起草该办法的直接负责人国资委业绩考核局局长李寿生指出，考核结果要与中央企业负责人的报酬挂钩，逐步试行企业负责人年薪制。对于境外上市的央企而言，他们要面对国资委和境外投资者的双重考核，他们早就按照跨国公司的管理要求，建立了完整的业绩评价指标和考核机制。央企的实践将成为其他上市公司、国有企业、甚至民营企业的样本。

　　作为业绩管理体系的一部分，期权激励计划正成为热门词，未来CFO将需要主导期权激励方案的设计。2006年3月，万科股权激励方案揭开了面纱，媒体称该长期激励计划弥补了好公司的唯一缺陷。5月30日，万科股权激励计划在股东大会上顺利通过。根据该计划，如果每年的业绩达到设定的指标，则按当年净利润净增加额的一定比例提取激励基金，通过信托管理方式委托信托公司买入公司A股股票。此后，美的、士兰微、平安人寿、国光等公司也纷纷推出期权激励计划。上市公司实施期权计划将成为普遍现象，而CFO则是设计师。

　　提供财务报告和盈利预测是CFO的天职。在新准则颁布之前，CFO只需要遵循准则和制度的要求，并没有很大的自主权。未来，他们可以根据企业的实际情况制定自己的会计政策，即自己量身定做。这不仅需要与管理层沟通并解释不同会计政策对公司财务报告的影响，最终形成自己的会计章程，而且要评判每项准则条款给企业带来的经济后果。这种经济后果可能会直接或间接影响公司的现金流或经营模式。来自银行的一位人士说，我们在把某类金融工具归类为交易类金融工具或可供出售金融工具时，不仅要考虑管理的真正意图，还要考虑这样会不会产生短期行为，因为我们在进行绩效考核时，要对这些金融工具采用市价，这容易导致业务经理从短期的价格波动考虑，而不是从长期的稳定收益考虑。会计信息的披露不仅仅是准则的遵循，企业需要审慎地选择会计政策。

　　通过并购实现企业扩张是最快的途径，在许多并购中CFO是始作佣者，也是主要的定价决策人，未来他们会有更多的参与机会至甚致主导并购。当非流通股和流通股的分割得到完美解决后，我们将在市场上看到一浪高过一浪的并购，这种并购不仅仅是TCL的内部整合，也不仅仅是武钢、鞍钢或上港集箱式的整体上市，更有可能是一百和华联的换股吸收合并，或是维柴动力和湘火炬式的换股跨市场并购，或是更为激烈的股市要约收购。CFO将参与更多的定价、并购方式和对价支付方式的选择。

　　未来风险管理和内部控制将成为CFO工作的重要部分。CFO们需要制定整合的风险管理方案，不仅包括市场风险的管理，而且包括完善的内控机制。一方面，由于国际资本四面出击，商品期货市场、利率、汇率的波动加剧，随着我国外汇和利率趋于市场化，也会和国际市场联动，企业的风险加大，风险管理对企业日趋重要。同时，我国的衍生品市场会迅速发育，CFO们提供更多的风险管理工具。另一方面，内控机制的有效性正成为监管部门关注的重点。美国SOX 404条款正为越来越多的国家效仿，我国财政部正致力于建立自己的内控规范，而上海交易所已发布了针对上市公司的内控指引。对于CFO们而言，这是一种升级版的风险管理。

　　摆在CFO案头的工作还有很多，在我们调查的样本中，多数CFO认为自己将会更多地参与公司战略（73.9%）、更多地对内提供信息和决策支持（69.4%）、建立合理构架并优化财务流程（64.3%）、或建立更完善的财务制度（66.7%）。

　　舞台越来越大，CFO强化自身能力的愿望越来越强烈。上海国家会计学院准则培训班的学员们深有感触地说，以前以为做会计只要懂“借”、“贷”就行了，现在发现不是那么回事，如果不具备一些金融知识，像股份支付、金融工具、每股收益等准则根本看不懂。来自中国银行的一位学员说，银行会计需要有相当深的金融知识，这种金融知识不仅要运用于会计核算，更为重要的是对风险管理部门的估值进行复核，这不仅涉及财务报告的精确性，还涉及业绩考核。在财政部“企业领军人才班”上，学员们很热烈地探讨博弈论等经济学问题，也许以前他们会觉得这与会计不着边，现在他们普遍感觉这门课学得太晚了，时间也太短了。其中一位学员说，过去我们觉得力有余而权限不足，现在我们不敢这么说了，也许未来我们会觉得权有余而力不足。他们在准备着。