【跟我学财管】第二章：财务报表分析（旧制度）

　　一、经典答疑问题（旧制度）

　　（一）问题：财务杠杆是指权益乘数吗?杠杆作用是指什么？请老师介绍一下。因为我以前没有学过财务。

　　【教师461回复】：财务杠杆是指权益乘数吗?

　　答复：财务杠杆就是对财务风险的衡量，财务杠杆是一种杠杆作用，财务杠杆系数是对财务杠杆的量化。我们可以用权益乘数,资产负债率,产权比率等来反映财务杠杆(第二章内容)；在第九章中，对于财务杠杆作用的大小，我们可以通过财务杠杆系数表示，即财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）或财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率。

　　净财务杠杆=净负债/股东权益。

　　杠杆作用是指什么？

　　答复：财务杠杆的作用就是股东利用债权人的资金，获得超额的收益，即利用债权人的资金，支付利息后，还有一部分形成净利润，此时该净利润归股东所有，这就是财务杠杆作用。财务杠杆作用用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险越大。

　　（二）问题：如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益，如果它为负值，借款会减少股东收益。对于为什么会增加和减少不明白，请帮忙详细的解释一下。

　　【教师455回复】：（1）净经营资产利润率＝税后经营利润/净经营资产

　　净利息率＝净利息/净负债

　　净经营资产＝净负债＋股东权益

　　净负债＝金融负债－金融资产

　　增加借款会导致金融负债增加，导致净经营资产和净负债等额增加，导致经营利润和净利息增加；

　　（2）税后经营利润－净利息＝净利润，税后经营利润增加－净利息增加＝净利润增加

　　（3）如果“净利润增加”大于0，会导致股东权益增加；如果“净利润增加”小于0，会导致股东权益减少；

　　（4）经营差异率＝净经营资产利润率－净利息率

　　（5）如果经营差异率为正值，表明净经营资产利润率大于净利息率，由此可知：增加借款之后引起的经营利润增加额大于净利息增加额，所以，“净利润增加”大于0，即会导致净利润增加，会导致股东权益增加；

　　（6）如果经营差异率为负值，表明净经营资产利润率小于净利息率，由此可知：增加借款之后引起的税后经营利润增加额小于净利息增加额，所以，“净利润增加”小于0，即会导致净利润减少，会导致股东权益减少。

　　（三）问题：老师您好！我不是很明白建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款为什么会是降低短期偿债能力的因素，能请您把建告合同、长期资产购置合同中的分阶段付款的基本会计分录写出来，以便理解？

　　【教师452回复】：建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款每期都要支付一定的金额，就会减少流动资金的数量，因此，建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款是降低短期偿债能力的因素。

　　会计处理具体如下：例如

　　【例题1】假定A公司2007年1月1日从C公司购入N型机器作为固定资产使用，该机器已收到，不需安装。购货合同约定，N型机器的总价款为2000万元，分3年支付， 2007年12月31日支付1000万元，2008年12月31日支付600万元， 2009年12月31日支付400万元。假定A公司3年期银行借款年利率为6%。

　　【答案】固定资产入账价值=1000/（1+6%）+600/（1+6%）2+400/（1+6%）3=1813.24万元，长期应付款入账价值=2000万元，未确认融资费用=2000-1813.24=186.76万元

　　借：固定资产 1813.24
　　　　未确认融资费用 186.76
　　　　贷：长期应付款 2000

　　2007年12月31日，未确认融资费用摊销=1813.24×6%=108.79万元

　　借：财务费用 108.79
　　　　贷：未确认融资费用 108.79

　　借：长期应付款 1000
　　　　贷：银行存款 1000

　　2008年12月31日，未确认融资费用摊销=[（2000-1000）-（186.76-108.79）]×6%=55.32万元

　　借：财务费用 55.32
　　　　贷：未确认融资费用 55.32

　　借：长期应付款 600
　　　　贷：银行存款 600

　　2009年12月31日，未确认融资费用摊销=186.76-108.79-55.32=22.65万元

　　借：财务费用 22.65
　　　　贷：未确认融资费用 22.65

　　借：长期应付款 400
　　　　贷：银行存款 400

　　（四）问题：在改进的财务分析体系中，改如何理解经营差异率和净杠杆的实际经济含义？说明了什么问题？为什么叫经营差异，它代表了什么？

　　【教师263回复】：第一关于经营差异率：

　　您好,企业借入资本,就与自有资本一样,用于经营,也会产生利润,利润率就是净经营资产利润率,而净利息率是企业支付给债权人的报酬,对于企业来说就是债务成本,如果用净经营资产利润率-净利息率,也就是借入一元资本产生的利润扣除借入资金的成本,表示借入1元债务资本投资于经营资产产生的收益.

　　第二：净财务杠杆：

　　您好：净财务杠杆=净负债/股东权益，表示每1元权益资本配置的净债务。而净债务是指公司真正背负的偿债压力是借入后已经用掉的钱，是债权人已投入生产经营的债务资本。另外这里的净财务杠杆的“净”是对应净负债的“净”。这跟书后面说的DFL（财务杠杆）表达的内容好像不太一样，后面的财务杠杆是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）。

　　（五）问题：书上说：不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。请举例说明。

　　【教师455回复】：比如：某企业资产100万，其中负债60万，权益40万。资产负债率为60％，资产全部为房地产。当企业破产时候，债务人如果通过拍卖房地产可以得到60万，那么就是可以获得全部补偿。此时，企业的资产负债率可以提高为80％。即使企业破产，也仅有部分收不回来。

　　如果上述例子，企业资产全部是专用设备，资产100万。其中负债40万，权益60万，资产负债率40％。资产全部为专用设备，当企业破产的时候，设备只能卖30万。债权人债务得不到全部补偿。即使企业将资产负债率提高到50％，债权人也是不愿意的。所以企业的资产负债率就上升不到房地产那个企业的那个资产负债率。

　　这就是不同的企业资产负债率不同，与其持有的类别有关的原因。

　　二、经典每日一练（旧制度）

　　（一）某公司2006年平均债务年利率为5％，现金流量比率（债务按平均数计算）为0.6，平均流动负债为800万元，占平均负债总额的60％，则2006年现金流量利息保障倍数为（ ）。

　　A.3.6

　　B.2.8

　　C.7.2

　　D.4.5

　　正确答案：C

　　答案解析：现金流量比率＝经营现金流量/平均流动负债，则：经营现金流量＝现金流量比率×平均流动负债＝0.6×800＝480（万元），平均债务总额＝800/60％＝1333.33（万元），利息费用＝1333×5％＝66.67（万元），现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用＝480/66.67＝7.2

　　（二）下列说法正确的是（ ）。

　　A.速动比率比流动比率反映的短期偿债能力更可信，如果速动比率小于1，说明短期偿债能力弱

　　B.影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力

　　C.现金比率表明1元流动负债有多少货币资金作为偿还保障

　　D.现金流量比率表明每1元流动负债的流动资产保障程度

　　正确答案：B

　　答案解析：不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，由于应收账款很少，现销获得的现金可以立即用来偿债，因此，速动比率大大低于1很正常。所以，A的说法不正确。现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债，现金比率表明1元流动负债有多少现金资产（包括货币资金和交易性金融资产）作为偿还保障，所以，C的说法不正确。现金流量比率＝经营现金流量/流动负债，现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。因此，D的说法不正确。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收账款数额不能反映平均水平。所以，B的说法正确。

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　　附：【跟我学财管】第二章：财务报表分析（旧制度）

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