在沪深股市不时刷新的显示牌上，在那些或红或绿的公司名称中，也许用不了多久就会出现几家在中国上市的外国企业的名字，中国资本市场将在开放中演绎出更加精彩的故事。

　　本土化的重要步骤

　　历经改革开放20年风雨的洗刷和艰苦的积累，中国迅速增长的国力、大量廉价的劳动力以及日益成熟的巨大市场展现的诱人商机吸引着国外企业纷至沓来。

　　截至2001年，中国最大外商投资企业摩托罗拉公司已经累计在中国投资34亿美元，而且未来5年将在中国继续投资66亿美元；

　　在青岛，美国朗迅集团已经数次增资，今年又增资2亿人民币扩大生产经营规模；

　　投资天津的日资企业有80％赢利，这些企业在津的投资领域逐步扩大，投资额度逐年增加；

　　应当说，跨国公司在中国的扩张和发展早已走过了投石问路的阶段，全方位的攻略已经展开，融合、渗透、本土化的趋势日趋明显。脱下洋服，换上唐装，能够在中国上市无疑是本土化的重要步骤。

　　来自德勤会计师事务所近日的一项调查显示，在接受调查的680家来华投资的外资公司中，有超过1／10的公司计划在国内证券市场上市。据不完全统计，目前国内有意在境内上市的外企已超过100家。

　　政策开渠引水

　　尽管目前国内上市的企业才1170家，许多国有企业还排着长队在证券市场大门之外苦苦等待着，但中国管理层仍然在做着开放资本市场的艰苦努力，吸收和允许外企在华上市的声音在决策层面已变得愈来愈清晰。

　　2000年7月3日，中国对外贸易经济合作部部长助理马秀红通过权威媒体向外界透露，中国将鼓励外国投资公司在中国当地的证券交易所上市，允许有资格的外资公司在中国证交所发行A股或B股。7月底，中国证监会秘书长兼上交所总经理屠光绍在“亚太金融学会第七届年会”的演讲中再次表示“应鼓励境外上市企业在国内市场上市；试行允许中外合资企业在国内市场上市；研究向合格的外国机构投资者有限度地开放国内股票市场，以提高市场的国际化程度。”屠光绍的一席讲话在证券业界立刻引起强烈反应。

　　2001年7月，对外贸易经济合作部发出的《于外商投资股份有限公司有关问题的通知》中指出“外商投资股份有限公司可以申请上市发行A股或B股”；同年11月，外经贸部和证监会联合发出《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，明确了外企上市的条件和标准，明确指出“外商投资股份有限公司首次公开发行股票并上市，除向中国证监会提交规定的材料外，还应提供通过联合年检的外商投资股份有限公司的批准证书和营业执照。”这一系列规定使得外企上市的政策内容得到进一步放宽和明朗化。

　　2002年4月，中国证监会发布《外商投资股份有限公司招股说明书内容与格式的特别规定》，要求拟上市外企应在招股说明书中详细披露依赖境外原材料供应商、境外客户以及境外技术服务、汇率等可能存在的风险；披露其与股东的关联交易情况，其目的在于促使外资企业充分地披露信息，提高运作的透明度，以有效保护投资者的合法权益。《特别规定》的出台为外企在华上市扫清了最后的障碍。

　　随着前不久中国证监会正式发布并施行《外资参股基金管理公司设立规则》以及年内《外资并购条例》的正式出台，外企上市的脚步已越来越近。

　　资本市场的新路

　　为了解决中国股市存在的问题与矛盾，许多市场人士煞费苦心地开出了一剂药方：在重组的前提下加强股市的规范和监管，从而最终促进中国股市持续、稳健发展。

　　统计资料表明，自1998年以来，绝大部分上市公司均经历过程度不一的资产重组，即便如此，却并没有抑制上市公司整体业绩每况愈下的趋势。国际经验表明，购并对上市公司业绩的影响并非完全为正面。上市公司业绩增长主要源于内部的创新动力和公司治理结构。振兴中国股市的惟一出路是，还股市优化资源配置的本来功能，实现真正意义上的优胜劣汰。外企上市将使中国股市获得进步的活力，促成资本市场发生一次重大飞跃。

　　众所周知，在中国的股票市场上大多数上市公司都是由原来的国有企业经改组改制而申请上市，国有企业改组上市后，业绩突出的并不多，许多上市公司旧病未愈，新病上身，而外资企业在国内上市将使中国上市公司结构得到优化。由于外资企业自身质地优良，它将冲击国内现有上市公司的质量标准与要求，以相对国际化的、治理结构完备的上市公司形象出现在中国的资本市场上。正如上海证券交易所研究中心总监胡汝银博士认为，让一些国际上的蓝筹股进入中国的证券市场，对提高上市公司的质量可以说是“搭便车”的多赢之举。

　　不仅如此，由于我国目前证券市场上不能流通的国有股占据着绝对的控股地位，难以开展公平的竞争，上市公司无法以丰厚的收益回报股民，股市缺乏投资价值，证券市场的功能被严重扭曲。外资企业在中国上市将促进中国证券市场的定位由为国企脱困服务，转变为培育一批业绩优良、具有较强竞争力的上市公司，以促进产业结构升级；同时市场功能也由单一的筹资功能向风险定价、优化资源配置等多项功能转变。

　　作为新兴市场，中国证券市场是散户主审型的市场，战略性机构投资者还不够成熟，这一状况不仅造成了在极度分散的投资者基础上保护广大投资者利益的政策很难贯彻落实，而且容易导致市场出现非理性的特点。允许外企在中国上市表明中国将允许境外投资者尤其是规范的机构投资者在通过拟议中的QFII来购买A股，进入中国的证券市场。规范、合格的境外机构投资者的引入不仅将带来理性的投资理念，而且将催生出中国规范化、理性化的机构投资者。

　　风险与挑战

　　外企上市无疑给中国资本市场带来些许新鲜与活力，但与此同时又会以更大更多的风险考验与挑战年轻的中国股市。

　　资本外逃在我国已经成为一大隐忧，但允许外企上市给二级市场扩容带来的压力可能造成更大规模的资本外逃。虽然近期外企上市不会大面积、大规模地推开，但允许外企在华上市还是会对二级市场产生较大的扩容压力，造成股市资金面的“失血”，导致股指下跌。我国虽然是吸引外资最多的发展中国家，但也是世界第四大资本外逃国。为了获取“超国民待遇”，已经形成了一批来自港台地区的“假外资”。如果允许外企上市，可能会引发更大规模的资本外逃和资本转移。因此，对于外企上市这样一个关系整个证券市场甚至国家金融安全的重大问题，我们应当从战略全局和保持稳定的角度出发，审慎行事。

　　当然我们还想特别提醒的是，并不是外国的月亮就一定比我们圆。从上市公司来说，虽然大多数外资企业经营业绩良好、财务状况稳健、运作比较规范，但并不等于这些外企没有投资风险。据称，目前在华外商直接投资企业自报亏损额高达1200亿元，其中有六成公司自称亏损。同时我们还要密切注意，近一个时期，一些世界著名跨国公司安然、凯玛特、环球电信和世界通信等的相继破产，反映了这些外资企业在经营理念、营销策略、财务状况和运作的规范程度等方面也会存在着比较严重的问题，曾经口碑极好的著名企业也会像国内一些上市公司一样，出现诸如财务造假、欺诈上市、虚假信息披露、利润操纵、资产转移和滥用募集资金等违法违规行为。因此，我们在笑对外资的时候千万不要忘记了自己的那份责任——严把“关口”，强化监管将比以往任何时候都显得重要。