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2004A股上市公司各项风险分析
任何一项投资都要承担一定风险，因此对风险的评价与控制就显得尤为重要。我们运用禾银系统的风险分析功能等工具，对2004年度 A股上市公司所反映出的各项风险进行全面系统的分析评价，具体分析 A股上市公司2004年度末的资本结构风险、经营风险、现金风险、资本溢价风险。通过对各项风险进行有效揭示，希望能为研究者和实务工作者，特别是广大投资者在实践中有效防范风险提供一定的帮助和警示。
一、资本结构风险分析
上市公司的资产来源有两个方面，一个是所有者权益，一个是债权人权益，两者对资产和收益的要求权是不同的，二者之间的对比关系决定了企业的资本结构。而资本结构决定了企业的债务风险，企业有无支付现金能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。资产负债率就是反映企业资本结构，衡量债务风险的指标。从公司资本结构来看，2004年末A股上市公司资产负债率在100%以上的有35家，几乎都是ST类公司，这些公司的资本结构极不合理， 偿债风险非常大，如果不能及时清偿到期债务将面临破产风险；资产负债率介于100%与80%之间的有51家，资产负债率介于80%与70%之间的有91家，其余A股上市公司的资产负债率都在70%以下，债务风险相对较小。
二、经营风险分析
在企业所有收益中，只有经营性收益才是可靠的、可持续的，而各种非经营性收益具有一定的偶然性。在企业所有收益中，经营性收益所占比重越大，企业的收益质量越好，反之就越差。营业利润、净收益营运指数就是反映企业收益质量、衡量经营风险的指标。从企业收益质量来看，2004年末A股上市公司营业利润在0以下的有257家，净收益营运指数在0以下的就有88家，这些公司的收益质量非常差，企业经营活动都处于亏损状态。如果主营业务不能在短期内成功扭亏，企业将很快陷入困境，甚至面临退市风险；净收益营运指数介于0与0.5之间的有119家，这些公司的经营性收益占总收益的比重还不到一半，收益质量比较差。其余A股上市公司的净收益营运指数都在0.5以上，收益质量相对较好。
三、现金风险分析
在企业生产经营活动中，企业对现金的依赖是硬性的，如果企业自身造血功能出了问题，那么企业的生存就会面临很多困难。现金营运指数是反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。理想的现金营运指数应为1，小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。同样，每股经营活动现金也可以反映企业的现金风险。从企业现金风险看，2004年末A股上市公司每股经营活动现金在0以下的有288家，这些公司的生产经营活动已经不能为自己输送新鲜血液，只有依靠非经营性活动才得以维持，这些公司的营运风险很大。现金营运指数在0以下的有277家，这些公司的现金回收质量非常差；介于0与0.5之间的有222家，这些公司实际所得的现金还不到应得现金的一半，实物或债权的增加占用了大量资金，现金风险比较大。
四、资本溢价风险分析
上市公司股票所代表的净资产是股票帐面价值，股票价格与股票帐面价值的差称为资本溢价，溢价为正值，说明投资者看好公司资产质量，对公司资产的未来增值能力很有信心。反之，说明投资者不看好公司资产质量。市净率反映上市公司的资本溢价，市净率越高，股票风险相对越大。从资本溢价风险看，2004年末A股上市公司每股净资产在0以下的有37家，这些上市公司的股票帐面价值为负值，处于资不抵债状态，风险很大；介于0与1之间的有66家，这些上市公司股票帐面价值低于票面价值，风险也很大；市净率在10倍以上的有19家，这些上市公司的资本溢价较高，风险也很大。
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